投資建議:

　　連續兩周走強于市場後醫藥板塊出現回調,上周滬深300醫藥指數下跌2.6%,弱于滬深300指數表現(下跌2.3%)。

　　經歷一年半的去估值化,板塊動態PE 已經從2010年底近40x 高峰下降到20x 附近,市場對2012年和2013年的業績預期也在持續下調,由於增速下降帶來的估值風險得到一定程度釋放。當前行業收入穩定增長，表明國內對醫藥産品需求仍持續和穩定。隨著企業對品種結構的調整和定價政策趨於緩和,行業利潤增速低於收入增長的情況預計將在下半年得到緩解，行業長期投資價值逐步顯現。目前行業板塊和公司個體發展呈現較為明顯的分化,原料藥、普藥製劑和商業環節承壓,而中成藥及飲片、生物制藥和醫療服務表現出穩定增長趨勢。建議自下而上盯緊創新能力和品牌執行力,尋找持續增長優勢企業。穩健投資者佈局恒瑞醫藥、天士力、華東醫藥、雲南白藥、東阿阿膠等增速和估值均比較適中的一線企業;成長型公司建議關注雙鷺藥業、新華醫療、華海藥業、海翔藥業、康美藥業、上海凱寶。低估值企業中,可以跟蹤康緣藥業、麗珠集團等具備內在變化因素的企業。（中金公司研究部）