《紅週刊(博客,微博)》《機構內參》 王琳琳

　　政策之手開始舞動

　　5月7日，證券公司創新研討會在北京召開並通過《關於推進證券公司改革開放、創新發展的思路與措施》，提出11條近期措施，重點圍繞資本市場建設，涉及直接融資結構債券市場的大力發展、期貨等衍生品市場發展，場外市場建設及證券行業的監管放鬆。此外，證監會還公佈了《證券公司客戶資産管理業務試行辦法》及配套細則修訂説明，對集合資産管理計劃擬改審批為事前備案等。隨著創新舉措兌現，證券行業將迎來重要發展機遇期。

　　創新大會已落幕，行業出現預期中的調整，已準備充分的高收益債、資管、新三板等將循序推出，證券公司創新將規模化和集群化。下半年創新和政策鬆綁預期將比上半年更為明確，創新業務對業績貢獻也將體現在當前券商創新業務中，其中直投和兩融發展加速。數據顯示，4月份有5個直投項目上市，創新直投給券商業績增厚提供持續動力。

　　券商新政提出提高證券公司理財類産品創新能力，擴大投資範圍，降低投資門檻、減少相關限制，大集合投資範圍擴大到短融、中票、本金保證型理財産品以及正回購，結合場外市場和中小微企業私募債探索做市商制度等。對小集合産品，投資瞄準定向和專項理財，允許資産管理參與融資融券交易等。證監會已報請國務院取消審批制，改為備案制，過渡期內集合資産管理計劃審批採取簡易程序。

　　券商資管業務強調私募為主公募為輔，注重穩定收益，針對不同類型客戶提供標準化或定制化綜合理財服務，加強和銀行、信託、保險的跨領域金融合作。創新業務不僅是大券商專利，一些中小券商也有自己的特色創新，在傳統業務不佔優勢的情況下，創新業務很可能成為中小券商的特色業務。創新大會後，已準備充分的高收益債、資管、新三板等將循序推出，證券公司創新經形成規模化和集群化。下半年的創新和鬆綁預期將比上半年更為明確，創新業務對業績貢獻將顯著體現出來。

　　轉融通擴大證券業發展空間

　　融資融券轉為常規業務已經半年時間，大多數券商都符合開展此類業務條件，在管理層盡全力推動行業創新背景下，將已經運作兩年多的“兩融”、股指期貨業務大規模放開，是最為合理、最切實可行的策略。備受市場關注的轉融通業務正在緊鑼密鼓推進，截至5月11日，證監會尚在審查中的“兩融”業務申請券商已達22家，滬深兩市融資融券餘額為535.23億元，其中融資餘額523.90億元，佔比97.88%，融券余量1.62億股，折合11.33億元，佔比2.12%。

　　券商創新未來發展目標是研發和生産滿足不同風險偏好的金融産品，滿足多樣化理財服務需求。目前，券商部門創新業務已經在推進。除融資融券業務外，未來券商投行業務重點在做好債券承銷和並購重組業務，當前深交所力推的證券賬戶保證金管理、上交所主推的債券質押回購等新業務已經在試點。目前券商集合理財新産品發行速度有所加速，産品收益普遍上漲，包括大、小集合在內的230隻非限定性券商集合理財産品多數上漲，同時創新業務拓展迅速，在政策扶持下，券商板塊將迎來新一輪上升風暴。