在去年12月30日之前，藍帆股份(002382，收盤價17.06元)對於不少投資者來説還是一個陌生的名字。但是當公司推出重組方案之後，卻立刻成為了市場的明星，以極快的速度被市場所熟悉，原因就在於，藍帆股份推出的是A股市場上首份採用配套融資新規的重組方案。而在幾個月之後的今天，藍帆股份卻突然宣佈終止這一筆具有特殊意義的交易。

　　配套融資首單夭折

　　2011年12月30日，停牌兩個月的藍帆股份披露了各方苦等已久的《向特定對象發行股份購買資産並募集配套資金暨關聯交易預案》(以下簡稱《預案》)，宣佈擬以非公開發行股票作為對價，收購控股股東藍帆集團持有的山東藍帆化工75%的股權，同時通過非公開增發募集配套資金，用於補充流動資金。

　　上述預案披露後，藍帆股份立刻成為市場各方關注的焦點，因為公司所提出的《預案》，正是A股歷史上首份配套融資方案。

　　去年，證監會發佈了《關於修改上市公司重大重組與配套融資相關規定的決定》，宣佈為提高重組效率，規定發行股份購買資産同時可以募集部分配套資金，該新政于9月1日開始實施，而藍帆股份正是首家試水新政的公司。然而，就是這樣一則曾經備受關注的重組方案，卻在今日突然生變。

　　藍帆股份今日公告稱，自開始重大資産重組以來，公司立即著手申請環保核查，由於上市公司及其子公司、標的公司藍帆化工及其子公司，均需取得環保核查批復，公司及藍帆集團、藍帆化工為環保核查做了大量工作，包括多次與相關政府部門溝通、與諮詢公司簽署協議編制環保核查報告等，但是截至目前，尚未取得環保核查批復，未來能否取得環保核查批復尚存在不確定性。因此，公司董事會決定終止重大資産重組，並承諾在未來3個月內不再籌劃重大資産重組事項。

　　方案曾不被看好

　　《每日經濟新聞》記者注意到，雖然藍帆股份當初披露的配套融資方案曾為公司贏得不少人氣，但是市場的關注並未轉化為股價上行的動力，實際的情況更是恰恰相反，《預案》扮演了股價“毒藥”的角色。

　　在去年12月30日復牌之後，藍帆股份股價遭遇了連續四跌停，隨後更是繼續下挫，從停牌之前的23.65元/股，最低跌至12.61元/股。隨後，不少市場人士就對公司的重組方案的實施表達出了擔憂，因為股價和增發價的倒挂，很有可能影響藍帆集團認購的積極性。

　　公告顯示，藍帆股份去年末公佈的方案由兩部分組成，一是向大股東增發股份收購藍帆化工75%，增發價格高達22.54元/股，同時向特定對象增發487.49萬股；在今年3月14日，藍帆股份再次公告，確認向藍帆集團增發股份價格為22.54元/股，而向特定對象增發的價格卻僅為15.26元/股。而當時，藍帆股份的股價已經跌至18元左右，截止5月18日收盤，藍帆股份收盤價也僅為17.06元/股。

　　換句話説，如果藍帆股份真正實施配套融資計劃的話，控股股東藍帆集團就很有可能將面臨“主動買套”的尷尬。而股價與增發價間的倒挂，往往成為擋在重組方案實施道路上的一塊“大石”。