上周，受中美經濟數據疲弱以及油價暴跌拖累，日膠主力合約大幅下挫，全周累計下跌9.57%，不僅跌至今年2月以來最低值282日元/千克，而且創出去年日本大地震以來最大單周跌幅。

　　儘管4月底，日本央行出手干預匯率將債券購買規模再度擴大10萬億日元，但還是未能阻止日元升值的步伐。截至上週三，美元兌日元匯率再創本輪調整新低79.43，較3月15日最高值累計回落了5.63%。貨幣升值帶來的壓力令日本4月經濟觀察家現況指數降至50.9，顯著低於3月的51.8。而外部金融市場動蕩不安以及中國經濟增速放緩預期正在考驗未來日本持續復蘇的能力。從目前來看，受歐美股市重挫、國際油價和黃金暴跌的影響，日經指數上周累計下行4.55%，創去年8月以來最大單周跌幅。在全球金融環境遭受腥風血雨的洗禮之後，日本經濟恐怕難以獨善其身。

　　在全球經濟陷入“長衰退”預期下，最大汽車銷量市場--中國車市前4個月的表現已經在暗示疲弱的經濟環境給新車消費帶來的深刻影響。根據美林投資時鐘的提示，處於“長衰退”與“弱復蘇”經濟週期內的汽車業後市將難言見底，即使見底反彈，空間也比較有限。受需求乏力影響，4月中國天然橡膠進口出現同比和環比均下降的尷尬場面，而前4個月累計進口量同比微漲，增速大幅放緩的現狀也在印證日膠期價轉升為跌的真正原因是需求減弱。

　　從庫存上看，儘管截至4月30日，TOCOM天然橡膠庫存旬環比減少29噸，但仍處於五年來高位。而中國天膠市場受去庫存化速度放緩影響，上週期貨庫存在連續17周下降之後，出現罕見上升現象。未來全球膠價受金融屬性的影響將遠大於商品屬性，在基本面較為乏力的背景下，日膠期價勢必將再創新低。 （寶城期貨 陳棟）