5月10日，摩根大通銀行向外界披露，該銀行的風險管理部門“首席投資辦公室”(CIO)在過去6周損失20億美元，且這個數字未來還可能繼續增加10億美元。消息一齣，市場一片譁然。由於投資者普遍擔心鉅額虧損會影響摩根大通經營業績，11日美國股市開盤後，摩根大通股價一路狂跌，全天跌幅達9.3%，公司市值一日之間蒸發了150億美元。

　　根據相關外媒報道，導致此次巨虧的原因來自於摩根大通銀行一項失敗的投資交易組合。

　　“在這項合成信貸産品投資組合中，摩根大通由於風險頭寸太大而遭市場圍剿。”一位基金行業人士告訴期貨日報記者，為了對自身投資的大量企業債券進行風險對衝，摩根大通銀行為這些債券購買信用違約掉期（CDS）。其具體做法是做多CDX（CDS的衍生産品）指數長期合約，同時做空CDX指數短期合約進行對衝。

　　據報道，由於這些交易是在倫敦市場進行，且CDX衍生品頭寸持有量巨大。“巨大的體量令流動性不算很好的CDX市場價格扭曲，這自然被市場中像鯊魚一樣‘嗜血’的對衝基金盯上，最終這場交易變成了摩根大通與眾多對衝基金之間資金較量，寡不敵眾的結果可想而知。”上述行業人士表示。

　　摩根大通鉅額虧損的消息令本已動蕩不定的全球金融市場雪上加霜。一時間，摩根士丹利、花旗銀行和高盛股價也出現大跌，金融板塊齊跌帶動美國三大股指下行。美國證監會已經介入調查摩根大通巨虧案。此外，兩大信用評級機構——惠譽和標普也于近日相繼調降了摩根大通的信用評級。同時，摩根大通巨虧事件對市場風險偏好形成打壓，具有避險作用的美元受到支撐走強。受此影響，上週五紐約和倫敦市場國際油價下跌，芝加哥農産品市場全線下跌，倫敦市場基本金屬價格普跌。

　　值得注意的是，摩根大通交易巨虧事件是在北京時間上週五淩晨披露的，而國內大宗商品市場當天也出現全線下挫，棉花、天膠、白糖等品種跌幅較大，這會是國內市場對此消息的即時反應嗎？

　　“國內商品市場的疲弱表現主要是國內外宏觀經濟基本面不佳所致。”銀河期貨首席宏觀經濟顧問付鵬表示，4月國內進出口數據低於市場預期，顯示出我國外貿形勢依然不樂觀。同時，近期PPI數據持續創新低，表明當前國內工業需求依然疲軟。此外，近期美國經濟顯示復蘇乏力跡象，歐債問題因為法國、希臘大選再添變數，這也對國際大宗商品價格形成壓力。

　　南華期貨研究所所長朱斌也認為，目前摩根大通巨虧事件只是對歐美信用衍生産品市場産生衝擊，其外溢效果可能會對全球金融市場投資者産生心理影響，但對國內大宗商品市場不會産生直接衝擊。

　　“當然也不應排除如果事件持續朝著不利的方向發展，金融市場的動蕩可能會加劇。”付鵬表示，摩根大通巨虧事件中所涉及的金融衍生品交易一般都有較高的資金杠桿使用率，如果事態持續惡化，其虧損會呈幾何倍數放大態勢，這可能會造成局部市場流動性緊張，從而對整體金融市場造成不利影響。

　　“就目前來看，這一事件還不至於演化成類似‘雷曼兄弟’倒閉那樣的惡性事件。”付鵬補充説，一方面自2008年金融危機後，歐美金融機構經歷了普遍的去杠桿化進程，其資金杠桿率整體水平明顯下降，風控能力有所提高；另一方面摩根大通銀行的資産規模位居美國銀行業之首，此次出現虧損的業務部門對其整體影響並不大。（張帆）