4月進出口同比增速均出現下滑。分析人士認為，由於國際經濟復蘇仍將處於較艱難時期，未來外匯佔款增長依然乏力。儘管短期流動性依然較充裕，但5月在多重因素影響下流動性或面臨考驗，二季度央行仍有下調存款準備金率可能。

　　出口增長乏力

　　海關統計，前4個月，我國進出口總值11671.8億美元，比去年同期增長6%。其中出口5932.4億美元，累計貿易順差193億美元。經過季節調整法調整後，4月進出口、出口和進口的同比增長速度分別為6.1%、7.2%和4.8%，同比增速均大幅弱于市場預期。

　　未來出口增長依然乏力。交通銀行首席經濟學家連平表示，未來一段時間國際經濟復蘇仍將處於較艱難時期。二季度以來美國經濟復蘇有所回落，美國勞工局公佈的4月新增就業僅11.5萬人，低於市場預期的16萬。一季度GDP預測也明顯低於去年年末水平。歐元區經濟狀況進一步惡化，4月歐元區製造業PMI僅為45.9，歐美經濟狀況不佳導致外部出口市場需求趨於萎縮。4月10日波羅的海幹散貨指數也跌至928點左右，接近2008年次貸危機時期的低點，表明目前國際貿易往來非常低迷。

　　5月初舉行的廣交會也出現成交小幅下行的趨勢，且其中6個月以內的中短單達86%以上，這表明市場對未來的國際貿易環境依然信心不足。

　　商務部稱，未來五年外貿形勢面臨世界經濟增速放緩、貿易保護主義抬頭等挑戰。國內企業面臨經營成本進入全面上升期、外貿結構調整難度加大等問題。

　　熱錢流入放緩

　　外匯佔款是央行投放基礎貨幣的主要渠道之一，去年四季度以來外匯佔款出現罕見負增長，除今年外貿順差整體規模收縮外，一季度數據顯示熱錢流入的速度也在減緩。

　　如簡單按照“新增外匯佔款-貿易順差-FDI”的殘差法測算熱錢，1月熱錢凈流出約150億美元，2月凈流入約277億美元，3月熱錢小幅流入約30億美元。今年一季度熱錢仍流入約157億美元。相比去年季度間動輒千億美元的流入量，今年以來熱錢流入呈減緩趨勢。

　　從外匯佔款來看，2002-2011年，中國外匯佔款從1.78萬億元上升至2011年底的25.35萬億元，特別是2007-2011年，外匯佔款增加15萬億元，年均增量為3.1萬億元。但從2011年第四季度開始，外匯佔款連續三個月度凈減少。

　　1-3月份，外匯佔款雖然恢復正增長，但增量並不高。3月末外匯佔款餘額為25.65萬億元，當月新增約1246億元，遠超2月新增的251.15億元，但低於1月的1409.22億元。結合今年前3個月的數據，一季度新增外匯佔款僅2906.37億元，較去年同期的11240億元下降74%。

　　中國社科院金融所金融重點實驗室主任劉煜輝認為，未來五年，中國進入外匯佔款增量銳減時期是大概率事件。今年新增外匯佔款可能會縮減至1.2萬億元水平，甚至更低。

　　分析人士認為，在外匯流入不足、財政存款回籠以及公開市場到期量減少等多重不利因素影響下，5月流動性將較此前偏緊。資金面很容易受到月末季末時點、月初增繳準備金、新股發行等因素衝擊，銀行間市場資金拆借難度可能在某些時點加大。二季度央行仍有下調存款準備金率的可能。

　　不過，近日銀行體系流動性維持較寬鬆格局，市場利率持續下行。10日，上海銀行間同業拆放利率(Shibor)隔夜利率下跌2.83基點至2.37%，7天利率下跌8.50基點至3.23%，14天利率下降18.59基點至3.58%，其餘長線品種也均有小幅下跌。