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國內PTA期貨主力合約1209價格本週一開盤即大跌1.72%,週三盤中一度觸及8412低點,多頭抄底情緒消退。5月PTA反彈無望且仍有再創新低的可能。
PTA1209合約日線圖
上週五以來,全球金融市場再次陷入動蕩。歐元跌破1.30關口,英鎊大幅下行,而美元指數則上揚衝擊80關口;希臘股市連同歐洲其他國家股市出現暴跌;國際油市大幅下挫,黃金、白銀均出現較大幅度下跌。受此衝擊,國內PTA期貨主力合約1209價格週一開盤即大跌1.72%,週三盤中一度觸及8412低點,多頭抄底情緒消退。筆者認為,5月PTA反彈無望且仍有再創新低的可能。
石腦油及PX原料成本坍塌
受國際油市連續大幅下跌拖累,本週石腦油、MX以及PX市場價格也出現大幅下跌,週二亞洲石腦油大跌23美元/噸至933美元/噸,MX價格大跌45美元/噸至1216美元/噸,PX價格下跌21美元/噸至1512美元/噸。成本的大幅鬆動直接導致PTA價格下跌。這也説明,在終端實質需求持續不濟的情勢下,PX獨攬高額利潤的局面難以為繼。PX成本下滑主要是由兩方面因素造成:一是上遊國際原油價格和石腦油原料價格下滑;二是PX供需炒作預期改善,由於4月PTA工廠大幅限産檢修,以及PX工廠因為持續暴利經營,裝置運行一直負荷充足,加上部分PTA裝置延遲開車,PX的供應緊缺炒作預期明顯減弱,一些工廠因PTA生産虧損,在檢修降負的同時將PX拋到現貨市場進行出售,令PX價格承壓。
終端紡織需求提振作用有限
4月下旬以來,聚酯及終端織造、印染、製衣環節的去庫存化過程雖出現好轉,但並不明顯,表現為上遊聚酯及滌絲産品産銷率有了提高,下游織造及印染環節庫存下降至一個月左右正常水平,但五一長假過後,由於PTA等原料價格下跌,下游織造工廠再度轉為觀望。這一現象還體現在廣交會出口簽單上,上周剛結束的第111期廣交會提供的統計數據顯示,展會下單成交總額為360.3億美元,環比和同比分別下降4.8%和2.3%。第3期紡織和服裝展到會人數較上一屆減少至少1/3,出口訂單相比往年情況至少下降一成。原材料成本提高,人力成本上漲,人民幣匯率浮動區間擴大一倍後,短期交易風險上升,據下游企業反映,這些中小訂單預計一個月即消化完畢,接下來又將進入新一輪的去庫存化過程中。目前江浙織機的整體開工負荷仍只維持在62%的水平,説明終端紡織需求提振非常有限。
此外,從PTA自身供需格局來看,也面臨價格下跌調整。雖然經歷4月PTA工廠大幅限産檢修後,PTA社會庫存明顯降低,但5月份PTA生産裝置負荷又升至93%,加上遠東石化75萬噸的新投産PTA裝置已經試車,嘉興石化80萬噸的PTA裝置預計6月底如期投産,預計PTA市場當前的供需平衡將再次被打破,屆時PTA價格下跌不可避免。
總之,在外圍利空,歐債危機恐慌短期內仍存的形勢下,PX原料成本承壓鬆動,預期PTA後期供應偏松,5月PTA反彈壓力重重且仍有再創新低的可能。從技術上來看,1209合約價格仍處於M頭之後的下跌通道中,後期極有可能跌至8200一線。從黃金分割指標來看,1209合約價格也有跌至8200的可能。
(高燕林 作者單位:美爾雅期貨)