有色金屬行業PMI數據表現-生産與採購消極,訂單反彈

　　2012年4月,有色金屬延壓加工業PMI綜合指數為51%,環比僅增加0.1個百分點,連續第3個月位於歷史均值之下。

　　組成綜合PMI指數的五個分項指標中,新訂單指數與原材料庫存指數環比回升,其餘指數回落。新訂單指數環比增加4.8個百分點,對綜合指數回升貢獻度達到1516%。

　　儘管訂單顯著反彈,但採購和生産都比較消極,表明企業對需求前景仍持謹慎態度。

　　上下游行業PMI數據比較-下游積極生産帶動有色訂單反彈

　　4月全國PMI指數為53.3%,環比增加0.2個百分點,連續第5個月回升,超越去年同期,但明顯低於其他年份同期。五個分頂指數中,只有生産量指數環比增加2個百分點,達到57.2%,成為綜合指數回升的主要原因。

　　各行業新訂單指數環比漲跌不一,總體上景氣度低於上月。黑色金屬和金屬製品兩行業指數回升明顯,分別達到59.2%和64.2%,環比增加6.5和8.3個百分點。交通運輸設備和專用設備新訂單指數大幅下降至45.3%和48.7%,環比減少20.4和5.2個百分點,並跌破榮衰分界。

　　從原料庫存情況來看,下游行業4月庫存指數多半位於榮衰分界之下,並環比下降,去庫存仍是主旋律。然而,電氣機械、黑色金屬、金屬製品、通信設備行業生産、採購均比較積極,補充原料動能較高,我們推斷4月有色金屬行業新訂單回升多來自於這幾個領域。

　　投資策略-震蕩中趨於樂觀

　　目前有色金屬板塊不具備大幅回調的基礎,原因在於:1、今年以來,國內外通脹形勢持續緩解,為各國寬鬆貨幣政策提供騰挪空間,支撐金屬價格;2、國內製造業指數持續小幅回升,表明國內需求情況好於此前預期;3、目前,有色金屬板塊相對於大盤的估值水平為2.45,仍處於我們設定的安全區域(2.5~3)下方。5月份,有色板塊總體缺乏新的股價趨動因素,宏觀經濟下行風險依然存在,因此,難以形成趨勢性上升機會,預計以震蕩偏強走勢為主。

　　行業配置角度:稀土價格反彈將支撐稀土永磁板塊保持相對強勢;海外電容器行業復蘇對中國電子鋁箔企業的帶動正處於訂單驗證階段,可能帶來階段性機會,重點標的為新疆眾和、東陽光鋁。

　　其他重點推薦:東方鋯業、利源鋁業、銅陵有色。（中信建投研發部）