4月26日，工信部公佈了2012年有色金屬行業淘汰落後産能的目標任務，其中，淘汰電解鋁産能27萬噸、銅冶煉産能70萬噸、鉛冶煉産能115萬噸、鋅冶煉産能32萬噸。經過産能産量對比分析，我們認為，淘汰落後産能對精煉鉛的供應影響最大，基本不會影響電解鋁行業，精煉銅、精煉鋅的淘汰任務雖然很重，但不會影響整體的産量形勢。

　　國內電解鋁行業産能過剩嚴峻，鋁企長年虧損。但由於鋁金屬應用較為廣泛，消費增速將在未來幾年保持穩健勢頭。以《有色金屬工業“十二五”發展規劃》（以下簡稱“十二五規劃”）的要求，對鋁行業的控制將主要以嚴格控制冶煉産能、引導電解鋁産能有序轉移、完善高電價地區電解鋁産能退出機制為主。2012年電解鋁行業淘汰落後産能目標僅27萬噸，與國內龐大的電解鋁産能産量相比，微不足道。

　　銅行業這兩年淘汰落後産能的任務比“十二五”規劃重，但2011年國內精煉銅的産能利用率並不高，過剩的産能為2012年70萬噸的淘汰目標留有空間。不過，為了保證污染物排放（特別是二惡英）達標，利用廢銅生産精煉銅的再生銅企業，或將在技術更新、環保整改中遭遇關停風險。2011年在我國520萬噸的精煉銅産量中，再生銅達182萬噸，産能超過200萬噸。目前，相關部門正在積極制定《再生銅工業準入條件》，而《再生有色金屬工業污染物排放標準——銅》已經進入徵求意見稿階段，再生銅行業面臨的環保風險正在加大。由於相關環保政策可能設立緩衝期，今年落後産能淘汰目標預計不會對國內銅産量造成太大影響。

　　因鋅價低迷，精煉鋅行業産量增速已經在去年、今年一季度主動放緩，當前的淘汰落後産能並不是重點，市場更加關注未來幾年精煉鋅産能産量擴張的速度。從“十二五”規劃看，包括今年在內的餘下幾年，一旦鋅價振蕩運行在偏高區域，企業擴産的積極性就會相應提高。國內精煉鋅供應過剩的環境難以改變。

　　中國有色金屬産量、産能與2012年淘汰任務

　　鉛在淘汰落後産能方面，最有題材。滬鉛期貨上市不久，蓄電池、再生鉛行業即遭遇嚴格的整治風暴。今年，蓄電池行業的整頓進入尾聲，但3月19日環保部再次發文，將繼續對蓄電池和再生鉛企業進行環保核查。同時，再生鉛行業風險仍然較大。去年再生鉛佔精煉鉛的産量比重達到27.56%，今年115萬噸的落後産能淘汰目標也高於2011年的66.1萬噸。這利好于原生鉛生産企業，卻加重了整體鉛市的供應壓力。蓄電池方面，2012年將淘汰2000萬千伏安時的産能，這佔到2011年産量的14%。儘管蓄電池行業的淘汰任務同樣很重，但與産量相比，2012年精煉鉛落後産能的淘汰目標佔2011年精鉛産量的24.73%。基本上，鉛上遊行業在2012年面臨的風險要大於下游的蓄電池領域。

　　（作者 肖靜單位：首創期貨）