近日，央行負責人在接受新華社記者採訪時表示，下一步將適時加大逆回購操作力度、下調存款準備金率、央票到期釋放流動性等多種方式來向市場釋放流動性，特別是對因支持小微企業、“三農”等而存在資金需求的金融機構，將及時提供流動性支持。

　　在目前中國實體經濟前景很不樂觀，企業生産經營積極性嚴重不足的情況下，通過數量型工具增加市場流動性來降低資金使用成本是必要的，況且存款準備金率的提高本來就是為了對衝外匯佔款的增加，但現在外匯佔款已經連續幾個月出現凈減少，適時降低存款準備金率來反對衝也是必要的，而且還可以為央行下一步操作騰出空間，現在印度等國家已經開始了降息，如果全球流動性再次氾濫，外匯佔款再次增加，我們難道還要在20%的基礎上繼續抬高？顯然不太現實，如果現在及時下調，可以為未來釋放一定的空間。

　　在目前的悲觀情緒下，即使流動性釋放出來也未必能讓信心不足的實體經濟立竿見影。從一季度的諸多數據和經濟的實際狀況來看，好像不是簡單的主動調控因素，而是實體經濟出現了自發性的收縮行為，尤其從存貸款數據和財政數據來看，實體經濟的悲觀情緒正在傳染，而且這種悲觀情緒已經傳導到企業的經營行為中。比如一季度的貸款數據明確地告訴大家，1、2月份的實際貸款數據在明顯收縮，雖然3月份新增貸款突破了萬億，但大都以短期貸款為主，説明企業不太看好中長期，短期拆借主要是為緩解流動性，而中長期貸款則主要決定投資行為，顯然企業的盈利預期在下降，不願融入更多的中長期貸款來擴大投資。如果再加上房地産調控等因素，房地産開發貸款有嚴格的政策紅線，很難實現突破，而對房地産的看跌、觀望情緒使得購房者數量和積極性減弱，從而個人住房貸款也出現了收縮，以前是稀缺資源的銀行貸款現在不再那麼被人爭搶，反而存款數量在不斷增加，銀行的負債成本在不斷增加，使得很多銀行意識到問題的嚴重性，於是銀行對首套房按揭貸款利率打折促銷，這是銀行的正常經營行為，並不是房地産調控鬆動的信號，希望一些人別借題發揮，很有可能在未來一段時間銀行各項貸款的實際利率會出現普遍下移，直到與企業的投資收益率達到一個均衡點之後，企業才有可能恢復投資積極性，貸款的需求才會發生新的變化。

　　在經濟前景不樂觀的情形下，理論上貸款不應該緊張，反而因為實體經濟的需求收縮，貸款的供給會相對增加，尤其在外匯佔款連續凈減少的情況下，貨幣政策應該適時調整，但遺憾的是我們的貨幣政策調整比較滯後，我們的金融資源是壟斷的，我們的利率非市場化。因此，當務之急除了儘快推動利率市場化之外，也應該通過數量型工具來進一步合理釋放流動性，同時適當加快信貸投放步伐，推動實際貸款利率的下行。如果實際貸款利率能較基準利率下浮10%，則可以達到0.656個百分點的降幅，遠超過減息一次的幅度（通常減息為0.25個百分點），因此為了刺激企業的積極性，通過數量型工具降低貸款利率、降低實體經濟資金使用成本是必要的。

　　再從存款數據來看，3月份新增存款數據創下了歷史新高，除了一些理財産品到期的因素之外，還與樓市、股市不景氣有關，當資金缺乏出路時必然會回流銀行。當然關鍵的因素是2月份出現的“正利率”刺激，使得很多投資性資金迅速回流轉存。其實原因很簡單，一些儲蓄性資金曾試圖通過投資理財來戰勝“負利率”，結果投資的實際收益率不但沒有跑贏CPI，甚至連本金都出現了虧蝕，一旦實際利率“轉正”時，一些儲蓄型偏好的人們再次選擇儲蓄，雖然銀行存款經常在通脹面前呈現“負利率”，但至少本金是安全的，於是謹慎型的資金不但選擇了儲蓄，而且選擇了定期化儲蓄的傾向，這與PPI等數據共同印證了人們很不看好未來的情況下，紛紛採取了保守、謹慎的策略。在這種情況下，顯然不能再通過所謂的“負利率”來逼迫大家進行被動性選擇投資理財，這是不道德的，畢竟在中國很多人不具備投資投機的能力，也不具備風險防範的能力，而且很多人是將存款作為對衝未來風險和應對生老病死的保障，因此存款利率的上限應該放開，不應該為了保護銀行存貸利差通過長期管制，利率政策應該更多的偏向儲戶而非銀行，應該考慮大家投資經驗不足等實際情況和尊重大家儲蓄型偏好的選擇。

　　還有一季度的財政數據顯示很多地方政府的財政收入大幅減少，顯然實體經濟很不景氣。但實體經濟的不景氣其實也與宏觀稅負過高有關，在經濟高速增長期可能稅負高成本對經濟的影響並不明顯，擔當經濟預期悲觀時，過高的宏觀稅負將會雪上加霜。有人統計，1998年至2011年，中國的GDP現價（即名義GDP）平均增速為13.08%，全國財政收入平均增速為19.54%，以可比價格計算，GDP現價平均增速與全國財政收入平均增速之比也達到了1：1.49，顯然宏觀稅負過重。根據拉弗曲線，當宏觀稅負超過一定限度時，企業投資和經營就會縮減，個人收入也會減少，政府稅收也隨之減少。因此在目前實體經濟前景不景氣的情況下應該適時減少宏觀稅負，而且結構性減稅的幅度應該加大，以刺激實體經濟發展的積極性。

　　當然，企業的不景氣是與各種高成本有關，除了資金使用成本過高、財稅負擔過重之外，人力資源成本提高、原材料價格上漲、房租價格快速上漲也是導致企業利潤空間壓縮的原因之一，因此宏觀政策應該及時啟動全方位的刺激措施，營造良好的企業生長環境，幫助實體經濟中的創新型、中小企業渡過難關，以穩住實體經濟的增長速度，避免悲觀情緒進一步傳染！