市場人士：投資者對其認識需要一個過程

　　滬深300指數期貨上市以來，隨著私募與眾多機構投資者的相繼入市，對衝策略開始在國內市場上被嘗試和運用。兩年多來，不少專業投資機構基於股指期貨研發的對衝策略收益率大大跑贏了大盤指數。然而，在他們紛紛推出對衝産品以求進一步擴大資産管理規模時，卻發現投資者對此似乎不太“感冒”，産品銷售不盡如人意。

　　在日前舉行的第六屆中國期貨分析師論壇“機構與衍生品分論壇”上，來自境外銀行、國內基金、券商、期貨公司等機構的專業人士認為，中國正處於對衝基金起步階段，投資者對對衝産品的收益與風險的正確認識還需要一個過程。此外，對衝産品需要選擇適當的客戶群體，對衝産品銷售人員的素質也很重要。

　　“對衝産品年化收益率並不高，還要徵收20%的業績提成，很難把那些手頭持有大量資金、正在為投資去向犯愁的人吸引過來。”杭州一家正在發行對衝産品的投資公司人士對期貨日報記者説。

　　易方達基金指數與量化投資部總經理劉震表示，國內投資人普遍對對衝産品的認識還不清。“投資是一個以風險換收益的過程，投資者關注收益的同時也要關注風險。金融學上用來衡量金融産品最重要的指標是投資性價比（年化收益率與年化收益的波動率之比），在眾多投資産品中，對衝基金的投資性價比在1到1.5之間，遠遠超過公募基金和私募基金。”劉震説，投資性價比高，就説明可以用更小的風險創造更大的收益，或者説年內虧損的概率更低。

　　國外對衝基金是在上世紀九十年代快速發展起來的，通過索羅斯狙擊英鎊等事件的報道，對衝基金才逐漸被投資者所認識。“中國正處於對衝基金起步階段，市場對‘對衝’的認識還需要一個過程。”廣發期貨發展研究中心高級分析師黃紹隆表示。

　　“當然，金融産品要賣給適當的投資者。”黃紹隆説，國外對衝基金的客戶主要有兩類：一類是需要財富管理的富人，另一類是能理解對衝基金理念的高素質者。據瑞士銀行固定收益、大宗商品與貨幣業務部董事總經理歐陽輝介紹，他們設計的對衝産品主要銷售給現有的客戶，如資産管理公司、投資公司等。“這是因為跟現有客戶溝通相對容易一些。而且我們也了解他們是否能接受高風險的産品。”歐陽輝説。

　　“機構發行對衝産品的瓶頸不在投研，而在銷售。”廣發證券發展研究中心首席分析師、金融工程組組長羅軍認為，當下國內大多數投資機構的營銷經理沒有衍生品相關專業背景，在産品路演與發行中，投資經理經常不得不承擔大部分的産品銷售工作。“機構應該招徠一些有金融工程背景的營銷人員”。

　　此外，向客戶充分揭示對衝産品的風險也很重要。“金融行業的信息高度不對稱，大部分投資者對金融産品不了解。因此，機構要本著誠信的原則推銷産品。要向客戶揭示風險，讓客戶了解到，一旦發生虧損，對他的影響會有多大。”劉震表示，不能保證對衝産品一定賺錢，但一定要保證客戶可以承受風險。（張瑜）