上周，深交所修改了創業板上市規則，將退市列入規則之中，説了將近一年的創業板退市制度終於塵埃落定。

　　有了規則就有了大棒伺候，這便是在告訴創業板公司，你們不好好搞公司，將來的退路就按照這個路徑行走，但問題是，已經開市了將近3年的300多家創業板公司，最早適用這個程序走這個路徑將出現在什麼時候？以筆者觀察，在未來的3年內，退市的概率幾乎為零。

　　按照新規則，退市分暫停上市和終止上市，觸發暫停上市的條件有11條，觸發終止上市的條件有23條，對照一下這加起來的34個觸發條件，現行的上市公司在未來3年內完成退市程序，幾乎沒有可能。

　　比如，連續3年虧損作為退市條件，現在有創業板公司開始虧損，那也是第1年虧損，即便今年再虧損，第3年扭虧為盈也會使觸發條件失效，更何況，現在管理層也在教育投資者，要用發展的眼光看中小板和創業板公司，告訴大家，這些公司的業績會像那個著名的“耐克”商標，先下然後長期向上。所以，完全符合這個條件也需要3年之後。

　　再比如，最近3年內累計受到深交所3次公開譴責。重大違規交易所將予以公開譴責，現在300多家創業板公司還沒有一家受到過公開譴責，即便下周5月1日以後有第1家受到公開譴責，那麼在未來的3年中還可以受到2次譴責才會觸發退市要件，如果在37個月後受到第3次譴責，也不會觸發退市要件，這樣的規定意味著3年之內沒有公司會遭到退市。

　　又比如，公司股票連續20個交易日每日收盤價均低於每股面值；連續120個交易日累計股票成交量低於100萬股；最近兩年年末凈資産為負。上述都是觸發退市的條件，這些要件在現在的300多家創業板公司都不可能觸及，道理很簡單，現在的創業板公司由於高溢價發行股票，手中拿著大量現金，還肥著呢，早期上市的公司，超募3－5倍不稀罕，即便發行價已經大幅降低的當下，平均超募水平仍達到1倍，一家計劃募資5個億的公司，硬是塞給它10個億。搞過企業的人都知道，企業的風險在於手中沒錢，現在創業板公司一個個養得肥肥的，怎麼可能凈資産為負數。至於股票跌到面值1元之下，那更是天方夜譚，中國股市20多年來，還沒有見過A股跌至1元面值底下的，更何況手中有大量圈來錢的創業板公司。

　　值得關注的是，即便觸及了退市條件，也不是一棍子打死，還是給企業以出路，先可以進退市整理板，再不行進三板，還有一次收購兼併的機會，這樣一來，創業板公司的實際退市將變得遙遙無期了。