自3月以及1季度一系列宏觀經濟數據出爐後，市場對貨幣政策將出現放鬆的預期便持續加強，實際上，A股進入4月份以來能穩健運行在上升通道中，其核心支撐因素即為“政策放鬆預期”。

　　從影響市場運行趨勢的根本因素來看，經濟基本面對行情發展起決定性作用，在經濟基本面尚未見底的情況下，我們對A股中長期走勢仍持謹慎態度。儘管1季度GDP數據出現大幅下滑，但是不是已經見底還沒有足夠的證據來進行判斷，至少還得看4、5月份的經濟數據情況才能對經濟是否觸底做一個初步推測。

　　因此，在宏觀經濟仍有很大不確定性的情況下，中期市場走勢的主導權便自然而然的由政策預期進行接棒。但現在需要研究的一個問題是，“政策放鬆預期”主導的這波反彈行情能持續多久？

　　我個人認為，這個問題主要看“政策放鬆預期”能不能演變為“政策將進入放鬆週期的預期”，其觀察點主要落于存準率是否會在預期內下調。那麼，這就可以從兩個角度進行分析：

　　其一，存準率按市場預期進行下調。目前市場普遍預計4月份會降一次存款準備金率，如果降存準按預期下調，那麼對政策由從緊轉向適度寬鬆即可確定，進而市場也會形成“政策將進入週期性放鬆通道”的預期。在這個背景下，經濟基本面情況對短期行情的影響將被進一步弱化，即便5月初公佈的PMI數據不及預期，也不會對中期反彈行情構成嚴重負面影響，換言之，政策主導的估值修復行情可繼續看高一線。

　　其二，存準率未按市場預期進行下調。由於央行公開表示，要“適時採取下調準備金等多種手段釋放流動性”，相當於給政策放鬆定了調。而一旦存準率或其它釋放流動性的手段不能在預期內實現，將會嚴重打擊市場信心。這種情況一旦出現，可説明兩個問題：一是，政府並未真正將穩增長放在與控通脹平等的位置，控通脹仍是政府工作的著重點；其二，經濟轉型期，政府對經濟下行的容忍度出現提升，這也與今年7.5%的全年經濟增長目標相符。出現這情況，意味著經濟面和政策面都將成為制約股市上行的負面因素，未來A股市場還有估值大幅收縮的風險。

　　綜上分析來看，政策放鬆預期將會主導整個4月行情走勢，如果4月份存款準備金率出現下調，中期反彈行情基本可以確立，如果沒有出現調整變化，那麼5月份市場的風險敞口將會顯著擴大。(亞洲財經)