- 標的物確定為滬深300指數

　　- 每日漲跌幅為10%

　　- 最小變動為0.1指數點

　　- 指數波動1點合約標的價值波動100元

　　早報記者 葛佳

　　早報記者從多位知情人士處獲悉，隨著滬深300指數期權內部培訓的逐漸鋪開，交易所股指期權倣真交易內部測試已于本週內開展，而面向部分機構的小範圍倣真交易則有望在本月底前啟動。

　　按照此前慣例，中國金融期貨交易所(中金所)金融産品倣真交易工作分為內部測試、部分機構參與、全市場參與三個階段，股指期權倣真預計也將循此慣例。

　　監管層態度積極

　　知情人士透露，監管層目前對於推出期權的態度較為積極。作為中國證券市場的歷史空白，期權的大門最有可能由股指期權率先推開。

　　所謂期權，是在期貨的基礎上産生的一種金融工具，指在未來一定時期可以買賣的權力，是買方向賣方支付一定數量的金額(權利金)後，擁有的在未來一段時間內或未來某一特定日期，以事先規定好的價格，向賣方購買或出售一定數量的特定標的物的權力，但不負有必須買進或賣出的義務。

　　期權交易，事實上就是一種權利的交易。權利金，是期權的買方支付的期權價格，即買方為獲得期權而付給期權賣方的費用。

　　據了解，國內首個股指期權標的物確定為現貨滬深300指數，要求持有者只能在到期日行權。其將與當前運行良好的滬深300股指期貨形成風險管理市場的完整體系。

　　目前，股指期權的籌備工作已全面鋪開，多家期貨公司正在針對滬深300指數期權進行系統開發和投資者教育資料準備工作。

　　“不過，要進行面向部分機構的小範圍交易，還需要三成左右的期貨公司都完成系統開發和測試，目前有部分公司選擇和台灣的信息技術公司開發系統，但要系統適應本土化，還是根據全面測試來進行調整。”上述人士稱，交易所還是鼓勵期貨公司的股指期權系統儘快上馬。

　　事實上，早在今年2月份舉行的“第三屆上海金融論壇”上，中金所研發部總監張曉剛已透露，中金所正在大力推進一些創新産品，包括國債期貨、期權以及外匯期貨的研究。

　　一位期貨分析師認為，期權的推出使投資者的套保、套利策略更加豐富。期權與股指期貨的標的都是滬深300指數，利用三者之間存在著整體均衡的關係，可以産生非常靈活的投資方法。

　　合約標的價值約26萬元

　　據悉，中金所股指期權倣真交易的合約乘數設計為每指數點100元(即指數每波動1點對應合約標的價值將波動100元)，最小變動價位為0.1指數點，每日漲跌幅度正負10%。合約到期月份為當月、下月以及隨後的兩個季月，與股指期貨同比。當月和下月合約執行價格間距為50指數點，季月合約的執行價格間距為100指數點。

　　按照昨日滬深300指數收于2599.91點計算，合約標的價值約在26萬元。市場人士指出，如果合約設計最終以現金結算，那麼極有可能是以定額來結算(即以低於26萬元的貨幣金額獲得對應的指數頭寸)，而不是全額結算。

　　此外，相關部門計劃將做市商制度納入規劃，計劃引入自營情況較好的券商充當做市商。

　　“券商等機構將在股指期權交易中擔任重要角色。期權面臨著交易系統、結算方式和保證金方式的全面更新，對於期貨公司來説難度較大。”不過，上述業內人士表示，該項內容尚無最後定論。

　　區別於股指期貨

　　市場人士稱，與目前的滬深300股指期貨相比，未來將推出的股指期權是單向合約，其最大魅力在於，可以使期權的買方將風險鎖定在一定的範圍之內。

　　“購買用於對衝的看跌或看漲期權就相當於買了一份保險。”某期貨研究所期權研究人員表示，在股指期貨時代，利用股指期貨和滬深300進行的對衝策略是一場零和遊戲，其主要作用在於套期保值，但是期權的出現，讓實現利潤成為可能。

　　簡單來説，投資者買進一定敲定價格的看漲股指期權，在支付一筆很少權利金後，便可享有買入股指的權利。一旦價格果真上漲，便履行看漲期權，以低價獲得指數多頭，然後按上漲的價格水平高價賣出相關指數，獲得差價利潤，在彌補支付的權利金後還有盈作；如果價格不但沒有上漲，反而下跌，則可放棄或低價轉讓看漲期權，其最大損失為權利金。

　　從其本質上講，期權實質上是在金融領域中將權利和義務分開進行定價，使得權利的受讓人在規定時間內對於是否進行交易，行使其權利，而義務方必須履行。而期貨合同是雙向合約，交易雙方都要承擔期貨合約到期交割的義務，如果不願實際交割，則必須在有效期內對衝。

　　資料顯示，期權市場是世界金融市場的主流。據統計，2011年全球衍生品交易中，場內期貨和期權合約成交量約249.72億張。其中，期貨合約交易量約129.45億張，期權合約交易量約120.27億張。