跨市場的滬深300ETF推出後，由於其為滬深300股指期貨提供了最佳的現貨工具，因此引起了期現套利者的極大興趣。

　　在中證網日前舉辦的一場名為“跨市場ETF時代如何掘金期現套利”的網絡訪談中，湘財祈年期貨首席經濟學家劉仲元表示，由於目前國內可利用的對衝工具嚴重不足，在跨市場ETF中盲目引入做市商機制將面臨很大的風險。

　　有業內人士提出，可以通過引入做市商機制使T+2版的滬深300ETF變相實現T+0。對此，劉仲元表示，這種做法在目前國內證券市場環境下並不可行。

　　“引入做市商彌補流動性不足在國外是常見的做法，但這需要一系列的配合條件，否則很難成功。”劉仲元分析認為，首先，做市商要冒風險，在國外相應的對衝工具有很多，如期貨、權證、期權，做市商在做市時基本採用對衝工具來規避做市風險。

　　比如，在金融工程中有所謂的德爾塔中性策略，這實際上是做市商的常規手段。國內目前可利用的對衝工具嚴重不足，盲目做市的風險是巨大的。

　　對T+2版的滬深300ETF來説，市場下跌，做市商提供流動性意味著必須買進，但必須過兩天以後才能贖回賣出，只要一波稍大的跌幅就足以將幾年的做市收益全部賠光。

　　做市商若通過現貨市場對衝風險也有很大難度，別的不説，單看現貨市場的交易成本就吃不消，如果融券賣出，成本更高，更別説有些券根本融不到。

　　據了解，如借用融券的套利將給套利交易帶來0.075%-0.1%的額外成本。加之目前可融券的標的只有287隻，不能完全覆蓋滬深300成份股，這會影響一些套利操作的完成。

　　此外，如果借助融券實現T+0交易，在融券券源的流動性方面也存在缺陷。

　　招募説明書顯示，T+0版華泰柏瑞滬深300ETF在資金使用效率方面更高，比T+2版嘉實滬深300ETF要快2個交易日。

　　在申購贖回單位方面，T+0版華泰柏瑞滬深300ETF一個申購贖回單位是90萬份，對應3張股指期貨合約。

　　T+2版嘉實滬深300ETF的一個申贖單位是200萬份，對應大約6.667張股指期貨合約。

　　按照滬深300指數2600點水平來計算，如果投資者希望進行期限套利，選擇T+0版華泰柏瑞滬深300ETF需要資金273.78萬元，而選擇T+2版嘉實滬深300ETF則需要1825.2萬元。（記者 高陽）