被寄予厚望的股指期貨在今日已推出整整兩年，然而其避險功能並未完全發揮，股市沒有成為最大贏家，負責運行股指期貨的中金所反而在兩年內狂攬102.45億元手續費，成為股指期貨的最大贏家。

　　兩年時間，國內股市不但未見起色，更時常上演驚險的跳水行情，上證綜指從股指期貨上市首日的3159.67點跌至上週五收盤時的2359.16點，跌幅25.34%，未能達到市場對股指期貨成為股市“穩定器”的期望。不過銀河期貨研發總經理助理屈曉寧對此表示，股市反映了投資者對未來實體經濟的預期，如今中國經濟增速下滑的趨勢已基本確定，股市自然難有作為，股指期貨並不能扭轉大盤的走勢。

　　這兩年間，證監會不斷推出政策，放行證券公司、基金公司、QFII、信託公司等機構投資者參與股指期貨，但目前除券商自營積極參與套期保值之外，其他機構投資者都遭遇制約瓶頸，不得不按兵不動。

　　在機構投資者中分量最重的公募基金，是今年2月剛剛拿到獲准參與股指期貨的牌照，此後有三家基金公司獲准參與股指期貨。但對於目前已經存續的老基金來説，要參與股指期貨還面臨著合同契約修改的複雜問題，且套保比例不得超過基金持有股票總市值的20%，某些時候無法滿足基金公司的需求。

　　屈曉寧也表示，機構投資者的缺位令股指期貨難以發揮避險作用，“目前參與交易的機構投資者並不多，而且交易所對每家機構的持倉限額只有500手，只能對衝6億元的股票交易，明顯偏少”。截至3月底，股指期貨全市場共有法人賬戶1868個，其中特殊法人賬戶（券商、基金和信託）達225個。法人賬戶交易量不大，只佔總體的5%，持倉量佔市場總量的35%。

　　雖然穩定市場的火候欠佳，但中金所仍憑藉股指期貨這根“獨苗”賺得盆滿缽滿。根據中金所統計數據，截至上週五，股指期貨雙邊成交金額達204.89萬億元，中金所徵收的手續費率為萬分之零點五。據此計算，兩年來的手續費收入高達102.45億元。

　　事實上，去年國內期貨市場光景不佳，期市交易量持續萎縮，部分期貨公司面臨生死抉擇。去年11月起，三大商品期貨交易所分別下發減免手續費的相關文件，向期貨公司返還30%的交易所手續費，而中金所的行動明顯遲緩，今年初才降低手續費。如今中金所正在緊鑼密鼓地開展國債期貨的倣真測試交易，這一品種無疑將為中金所帶來更大“錢景”。（記者 張陵洋）