公司作為A股第一家上市券商經營上主要具備以下特色：1）中投係券商，依靠股東背景支持在項目獲取、銷售等環節優勢明顯；2）佈局全國，但紮根于新疆，對疆內市場定價具有較強的話語權，區域特色和優勢突出；3）經營穩健，盈利能力居上市券商中間水平，但逐步提升，2011年三季度凈資産收益率9.32%，位於上市券商首位。

　　創新業務和定向增發。1）融資融券：2011年開始展業，全年實現兩融收入0.62億元，佔總收入的2.64%，公司目前凈資本較低，資金配置上限制兩融的發展，因此定增後資金有望首先配置於該項業務的發展。2）直投業務：全年完成新的項目投資3個，並確定數個擬投項目。公司表示，目前參與的項目效果較好，未來將重點發展。3）公司定向增發已獲證監會核準，擬募集資金不超過70億元。具體投向上，預計創新業務仍是最為關鍵的使用領域。

　　建議關注。在日均交易額為1800/2000億元（2012/2013）的假設下，我們預計公司12年和13年的EPS分別為0.51元和0.59億元，目前價格對應于2012年PE和PB分別為27.34倍和2.77倍。未來再融資後買方和創新業務實力有望進一步增強。

　　國金證券陳建剛