我們依然看好白酒行業的發展前景，但次高端價位帶的結構性機會更突出。預計到2015年整個白酒行業收入規模將達到6400億元，在整個酒精類飲料中依然處於前列。同時，細分價位帶的機會將成為企業和市場關注的重點：300－800元價位帶的容量將增長到1471億元，領先於其他價位帶的增長。

　　可選擇的次高端價位帶的成熟品牌有限，結構性供需不平衡有利於優勢企業成長。接下來幾年，白酒行業增長將呈現：處在超高端市場的上市公司穩步增長，處在次高端市場的上市公司有望爆發性增長。

　　行業從2009年重新進入産能富餘週期，企業分化加快顯現；我們統計的全國48家強勢企業十二五規劃收入3760億，佔比提升至58.6%。中高價位帶的機會和部分區域市場結構升級機會是企業發展的重點機會空間。我們傾向於選擇具備品牌優勢的企業；同時，看重企業營銷模式的創新能力。

　　因此，我們認為白酒行業發展進入新階段：行業供給重新步入盈餘週期，強勢企業在加速規模化擴張，個性化需求趨勢明顯，企業增長對營銷模式提出更高要求，建立穩固和持續的廠商關係的企業有望長期勝出。

　　在行業高端領域，我們最為看好貴州茅臺的長期價值，五糧液和瀘州老窖處於估值底部，也有望獲得相對收益；次高端空間廣闊，最看好洋河股份領先的營銷體系，同時看好古井貢酒和山西汾酒泛全國化的擴張前景。對於沱牌舍得和酒鬼酒，我們認為雖短期估價略高，但未來一年內仍有爆發潛力。區域性品種中，我們最看好金種子酒。

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