航空運輸四季度主業全面虧損_經濟臺

　　航空運輸業景氣度去年呈現前高後低之勢。全年行業毛利率下滑3-4個百分點，並於四季度加速下滑。運輸主業利潤下滑25%-30%，國航由於合併深航的影響，收入拉動下主業利潤下滑幅度略低，各大航四季度均現虧損。

　　此輪經濟下行週期中，國際航線和貨運備受衝擊、國內相對平穩。但國內航線佔比較大的南航，運輸主業下滑依然較明顯。受其大力開拓國際航線的影響，國際航線客運收益下降和單位非油成本上升。表明在國際市場的培育期，單位投入産出效率不免惡化。

　　當前與2009年經濟見底回升時的情況有顯著不同：目前客座率和油價均處高位，行業向上彈性缺失。二季度航空需求主要以商務需求為主，整個北、上、廣、深黃金三角環線高鐵網路將於下半年貫通，將壓制航空需求和票價。對行業維持“持有”評級。

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