4月5日，隨著國內首批跨市場ETF——滬深300ETF正式發行，如何利用上交所版的華泰柏瑞滬深300ETF及深交所版的嘉實滬深300ETF進行期現套利引發了市場熱議。而業界議論的焦點，莫過於它們各自採用的T+0、T+2交易模式何者更具優勢。

　　“T+0可以實現期現套利完美對接，是投資者更為方便的選擇。”有中國股指期貨“教科書”之稱的期貨專家、湘財祈年期貨公司首席經濟學家劉仲元如此表示。

　　眾所週知，滬深300ETF是以滬深300指數為標的的交易型開放式指數基金，而滬深300指數是A股的標桿指數，目前也是股指期貨唯一的跟蹤標的。雖然國內圍繞滬深300的基金眾多，但滬深300ETF憑藉其更高的交易效率和更低的交易成本而優勢明顯。“滬深300ETF構建了股指期貨最佳現貨標的，對於滿足國內投資者利用其進行期現套利具有里程碑意義。”劉仲元指出。

　　“期現套利的核心問題是如何構建跟蹤誤差足夠小的現貨組合，目前現貨構造的主要方法有：完全複製法、抽樣複製法、滬深300指數開放式基金構建現貨資産法、ETF基金組合模擬法等，但每種方法都存在不同程度的缺陷。”劉仲元進一步分析道，“在滬深300ETF沒有推出之前，一般股指期貨套利的現貨構造方法分兩類。第一類是直接通過現貨來配，比如一些規模上億甚至幾十億元的機構投資者在進行套利時，就老老實實按照滬深300指數中各個樣本股的權重來構造現貨；第二類，一些交易規模只有幾百萬或上千萬的，他們在做期現套利時，一般借助上證180ETF、深100ETF，按照7：3的比例來配。這種方式因為交易規模太少，分散在股票上的數量太少，有零頭，導致誤差太大。特別是現在的缺陷更大，因為以前上證180ETF和深100ETF每份凈值大一點，有3元、4元，後來它們一拆五了，現在凈值只有0.5、0.6元，這就會給配比帶來很大的麻煩。如凈值越小，要買的ETF數量就很大；如ETF價格最小變動單位是0.001元，凈值小了以後，現在每跳佔的百分比就擴大了。套利者在進出的時候都很計較成本的，現在價格變動的相對劇烈會導致套利的衝擊成本比較高。”

　　公開資料顯示，華泰柏瑞滬深300ETF基本上實現T+0交易，方便套利，起點100份起(約300元不到)。1個申贖單位對應3張期指合約：方便股指期貨投資人套利運用，大大降低期現套利的資金門檻。