經過近兩個月的振蕩，期鋼終於突破4350—4360元/噸區間壓力，重心上移至4400元/噸附近。進入消費季節，期鋼1210合約仍有繼續上行的空間。不過，由於基本面多空交織，期鋼上行空間受到限制。

　　宏觀經濟仍不容樂觀

　　國際方面，4月份是歐債償還高峰期。西班牙因國債拍賣不成功造成國債收益率飆升，葡萄牙申請歐洲援助，成為歐債危機繼希臘後的下一個關注點，後面還有意大利。歐元區危機仍然是存在於市場穩定之外的一個不定時炸彈。

　　據國家統計局公佈的數據，3月份國內CPI同比增長3.6%，超出此前市場預期。CPI出現反彈，一定程度上將影響國家在寬鬆政策方面的考慮。此外，前期成品油價格上調，價格傳導機制隨後將逐步顯現，進而帶動日用、常用品價格上升，且農産品價格在一季度表現強勢，諸多因素疊加，政府在後期控制通貨膨脹形勢將不容樂觀。本週資金釋放規模上升至1910億元，創34周來單周最高水平，資金面依然呈現寬鬆態勢。預計二季度貨幣政策方面不會出現較大調整，仍以微調為主。短期來看，降息可能性不大，但不排除會出現降準可能。

　　鋼企逐漸恢復生産

　　進入2012年以來，鋼鐵生産企業開工力度明顯大於2011年四季度。1—2月，全國粗鋼日産出現明顯增長態勢，其中2月粗鋼日産再次超過190萬噸，預計3月份日産也將維持在190萬噸以上。我的鋼鐵網4月份調查樣本顯示，高爐平均減産比例為14.3%，比3月份減少了1.6個百分點。鋼企高爐減産比例連續兩個月下降，鋼鐵行業正在逐漸恢復生産，粗鋼産量仍將穩步走高。

　　此外，據公開媒體資料統計，一、二季度投産的高爐産能大概在1000萬噸左右。隨著這部分設備陸續達産，粗鋼産能將會再上一個臺階。總體來看，産量供給壓力仍不容忽視。

　　需求緩慢復蘇

　　一季度港口進口鐵礦石庫存一直高位運行，邁上1億噸歷史新高後回落，但依然保持在9800萬噸以上。不過，進口鐵礦石價格運行則相對平穩，在145—150美元/噸區間，並未因為港口積壓的庫存而受到拖累。我的鋼鐵網調查顯示，樣本鋼廠進口鐵礦石配比自今年年初以來一直維持在80%以上。截至4月6日，這一配比已經達到85%，這也從側面説明，由於下游企業對於鐵礦石需求旺盛，即使港口庫存高企也依然不影響鐵礦石價格的穩定。

　　此外，海運費也在不斷上漲。雖然波羅的海國際幹散貨海運指數BDI仍然處於2008年以來的歷史低位，但是BDI在2月見底後，已經持續反彈近兩個月，從當時的647反彈至目前的928，反彈幅度達到43.43%。原料價格仍然對鋼價上行起著強有力的支撐作用。

　　從下游需求來看，作為先行指標的鋼鐵PMI新訂單指標飆升至榮枯分水嶺之上，庫存指標大幅下降，説明市場需求已經出現回暖。在鋼廠出現復産的背景下，重點城市螺紋鋼庫存連續5周下降，熱卷庫存連續7周下降，顯示鋼材市場已經進入去庫存化通道。需求緩慢復蘇推動鋼價艱難上行。

　　總體來看，目前基本面多空因素交織。隨著消費旺季的到來，期鋼仍有繼續上行空間。但由於宏觀經濟層面仍然存在各種不確定因素，且房地産調控短期內不會出現放鬆，鋼價上行空間受到限制，建議投資者多單謹慎持有。（格林期貨 韓靜）