清明節後，螺紋鋼主力1210合約一掃3月中旬以來持續高位盤整的萎靡態勢，連續拉漲再創年內新高。當前鋼鐵行業基本面有所改觀，現貨市場需求方面的樂觀情緒將對螺紋鋼期價構成一定利好，市場各方對於“銀四”的看漲態度較為統一。

　　現貨市場信心向好

　　經過3月份的整理，建築鋼材市場價格緩慢回升。筆者在對華東地區鋼材市場調研時了解到，各主要城市的貿易商在清明節前囤貨熱情較高，鋼鐵行業資金壓力較大，貿易活動有所恢復。鋼廠方面亦不甘落後，3月底河北鋼鐵集團結算價格略微高於市場預期，沙鋼、永鋼等主流鋼廠4月份出廠價格也普遍上調。以上信息都在不斷兌現螺紋鋼消費旺季的預期，並對鋼材期現貨價格形成支撐。

　　需求有望繼續回暖

　　國內最新發佈的鋼鐵行業PMI指數數據顯示，3月份中國鋼鐵行業PMI指數環比回升6.5%達到49.3%，特別是新訂單指數以及新出口訂單指數增長迅猛，均已重回50%上方。鋼鐵行業PMI回升勢頭強勁，預示著鋼市低迷的態勢正逐步緩解，後期需求有望繼續回暖。另外，鋼材社會庫存已高位回落，連續五周下降。截至4月6日，國內主要城市的螺紋鋼庫存總量為804.87萬噸，較2月中旬的歷史最高點849.51萬噸下降5.5%。回落的速度雖然較為緩慢，但在鋼廠産能不斷釋放的背景下，社會庫存的回落已經説明了下游需求的啟動。

　　樂觀之餘，我們亦需要看到價格不斷上漲背後存在的風險因素，它將在一定程度上制約螺紋鋼期價反彈的高度。

　　供應壓力持續增加

　　中國鋼鐵工業協會最新統計數據顯示，3月中旬重點企業粗鋼日産量162.2萬噸，旬環比增加3.2%，繼續呈現快速增長的態勢。在近期螺紋鋼期貨價格帶動現貨價格上漲的過程中，鋼廠利潤已經較為改觀，特別是長材産品毛利普遍達到100元/噸以上。鋼廠生産積極性高漲，3月下旬日産量仍有可能繼續增長。按照目前的發展態勢，全月實際粗鋼日産量有可能突破195萬噸，後期資源供應壓力將凸顯，給鋼價的抬高帶來較大的壓力。

　　成本支撐作用發生微妙變化

　　由於短期我國鐵礦石庫存仍處在高位，粗鋼産量雖然穩步恢復，但多數鋼企仍虧損。中鋼協數據顯示，1—2月大中型鋼鐵企業累計實現利潤-28.04億元，同比減少191.47億元，我國鋼鐵企業短期內將繼續維持微利，對鐵礦石的採購步伐將放緩，港口鐵礦石亦面臨去庫存化的壓力。

　　從中長期來看，鐵礦石供給將繼續釋放。在前期鐵礦石價格逐漸走高的情況下，全球相關企業包括三大礦山均有不同程度的擴産計劃，其中FMG計劃于2013年形成1.55億噸鐵礦石産能，目前産能為4000萬噸，後期鐵礦石的供應將大幅寬鬆。而國內政府工作報告中把今年經濟增速目標下調至7.5%，基礎設施建設的放緩將直接對鋼鐵的需求形成壓制。

　　筆者預計，本輪螺紋鋼期價的反彈高度較為有限，短期內1210合約在4400—4450區間內壓力較大，多空爭奪將加劇。若不能放量且有效突破區間壓力，螺紋鋼將面臨一定的回落風險。操作上，前期多單繼續持有，關注多頭拉漲的動能，4450附近有滯漲表現的話可適量減倉。

　　（作者 黃慧雯單位：上海中期）