在A股市場持續低迷、新股破發及發行制度改革預期等多重因素影響下，4月以來發行的新股的平均首發市盈率呈現快速下降的趨勢。Wind資訊統計顯示，4月份以來發行的新股的平均首發市盈率快速下行逼近20倍，創出自2009年IPO重啟以來的月度新低。

　　新股首發估值逼近20倍

　　Wind資訊統計顯示，今年4月份以來，A股市場共有8家新股發行，發行總股份數約為3.36億股，首發募集資金約為20.3億元，平均的發行市盈率約為20.5倍，創下了自從2009年新股重啟以來的新低。從月度數據縱向比較來看，比2011年6月份曾經創下的月度歷史低點——平均27.7倍的首發市盈率還要低出很多。

　　歷史數據顯示，自從2009年6月份的IPO重啟以來，新股月度平均首發市盈率呈持續走高態勢，從30倍、40倍逐步攀升，並於2010年12月達到75.60倍的階段性巔峰。此後，隨著大盤不斷下滑，A股市場的長期萎靡不振不斷削弱著投資者的信心，新股的月度平均發行市盈率也隨之持續下降。到2011年6月份，新股月度平均發行市盈率一度下探至27.72倍，首次降到了30倍以下，創出階段低點。

　　不過，儘管2011年下半年A股市場繼續下挫，但新股的首發市盈率卻並未相應地隨之下行，反而出現了振蕩上揚的勢頭，市場打新投資的熱情也再度激發，最終在2011年11月，新股月度平均首發市盈率意外地反彈至42.60倍的高位。

　　進入2012年，前3個月的新股月度平均首發市盈率再度跌入30倍邊緣，1月份市盈率下降至33.70倍，2月份跌至30.29倍。3月份為30.41倍，整體環比下降勢頭十分明顯。到了4月份，雖然只有不到10天的時間，但是幾隻發行的新股市盈率普遍出現明顯下降，平均市盈率再度跌破30倍，甚至已經逼近20倍的低位。

　　機構回報跌至兩年新低

　　具體來看，在中小企業板上市的華聲股份發行價定為7.30元，PE為22.12倍；康達新材發行價為12.00元，發行後市盈率為21.43倍；主板上市的怡球資源發行價13.00元，發行後市盈率只有18.06倍。相比之下，2010年巔峰時期，海普瑞和湯臣倍健分別創下148元和110元的“天價”發行價；而新研股份、星河生物、沃森生物則分別創下了150.82倍、138.46倍、133.80倍的發行市盈率紀錄。如今上市企業的估值已“不可同日而語”。

　　IPO估值的不斷縮水也導致投資機構賬面回報跌至兩年內最低。China Venture 投中集團最新公佈的數據顯示，2012年一季度，共有50家VC/PE機構通過31家企業的上市實現62筆IPO退出，總計獲得賬面退出回報62.3億元，環比減少62.8%；平均賬面回報率為3.72倍，再度創出近兩年來最低水平。前期高成本的投入加上近期一二級市場溢價估值的縮水使得一季度VC/PE機構的IPO退出賬面回報水平顯著下滑。

　　對於新股發行估值趨冷，分析人士指出，二級市場持續低迷已傳導至一級市場，破發導致的估值回歸也倒逼一級市場發行價格及市盈率逐步回落。而目前融資環境不佳，投資者的風險意識也有所加強。此外，新股發行制度改革關於抑制新股高價發行、高市盈率和超高募資金的“三高”現象的措施也取得了初步成效。在限制炒新措施、新股破發和發行制度改革預期等多重因素影響下，新股發行市盈率出現了明顯回落。