近日西班牙成為歐債危機新焦點，其國債收益率繼續攀升，發債效果不佳，使得市場一度舒緩的神經重新繃緊。投資者擔心，就在希臘風波漸漸平息之後，西班牙是否會成為引爆歐債危機的下一枚“炸彈”。

　　從表面上看，西班牙的問題似乎沒有希臘、意大利那麼嚴重。2011年該國公共債務佔國內生産總值(GDP)的比重只有67.8%，不僅遠低於希臘、意大利，甚至低於德法這樣的“核心國家”。但偏偏就是這樣一個國家，近日成了市場空頭攻擊的最新目標。

　　俗話説，蒼蠅不叮無縫的蛋。花旗銀行首席經濟學家威廉比特日前警告：西班牙重組主權債務的風險在不斷增加。他説，“雖然官方數據顯示西班牙的負債率只有67.8%，但不少經濟學家預測，這一比例事實上已經高達近90%。西班牙的赤字率和債務規模不斷升高的主要原因是政府此前承諾的財政緊縮措施很多未能落實。”

　　渣打銀行歐洲經濟研究部主任莎拉休因指出，西班牙政府目前面臨三大挑戰：問題重重的銀行業、難以實現的削減財政赤字目標和問題突出的地方政府債務問題。

　　此外，西班牙經濟正陷於衰退。2011年第四季度西班牙經濟環比萎縮0.3%，政府預計今年全年將萎縮1.7%，許多分析人士擔心情況可能更糟。與此同時，西班牙的失業率一直是全歐洲最高的，目前高達23%，其中年輕人的失業率更是高達50%，為其經濟前景蒙上一層厚厚的陰影。

　　西班牙的經濟問題由來已久。加入歐元區使得西班牙能借助廉價的國外借款催生高速增長，基礎設施建設和房地産業一度紅紅火火，但同時也背上了沉重的私人債務。2008年國際金融危機後，西班牙的房地産泡沫破裂並嚴重影響到本國銀行業及實體經濟。

　　受到房地産泡沫破裂的影響，近幾年西班牙銀行的不良貸款率明顯上升。到2011年底西班牙銀行的不良貸款數量大約為1440億歐元(約合1886億美元)，不良貸款率接近9%。

　　歐洲央行近日宣佈維持現行的1%超低利率不變，而此前有消息稱歐洲央行正受到德國等“核心國家”央行的壓力，要求其考慮退出抗擊債務危機的非常規政策。對此歐洲央行行長德拉吉表示，現在討論“退出機制”還為時過早。

　　外界普遍認為西班牙形勢的變化是促成歐洲央行維持現行政策不變的重要因素，而西班牙國債收益率上升説明歐洲央行救市舉措的效果開始減退。

　　比特説：“雖然歐洲央行通過兩次長期再融資操作向歐元區的銀行業注入大量流動性，但西班牙主權債務、銀行業及其他私營部門的深層次問題仍未得到解決。約1萬億歐元(約合1.3萬億美元)的流動性可能為西班牙調整一系列基本經濟失衡贏得時間。然而，這一涉及多領域的去杠桿化過程能否避免債務重組，目前依然面臨很多不確定因素。”

　　今年4月，西班牙迎來還債高峰，到期債務總額為250億歐元(約合327億美元)。這無論是對西班牙，還是對整個歐元區來説，都是一次現實考驗。