華南新聞中心 李淩霞

　　國家統計局今日上午公佈，3月份CPI同比上漲3.6%，較2月反彈0.4個百分點，環比上漲0.2%。就此，平安證券表示，3月CPI高於市場預期（市場預測均值為3.3%），通脹反彈值得警惕，短期內將對債券市場産生負面影響，中長期利率品種收益率將面臨一定的上行壓力。另外，平安證券預計二季度存準率仍有下調的可能。

　　平安證券認為，3月份CPI的超預期反彈值得警惕。一方面，食品價格和非食品價格呈現普漲態勢，3月份環比均上漲0.2%；另一方面，從食品細項看，權重較大的品種也出現了普漲局面，肉類、蔬菜、水産品和糧食價格漲幅均較大，特別是鮮菜和水産品3月份同比增速分別反彈了14和3.9個百分點。

　　另外，針對3月20日發改委再次上調成品油價，以及近期日用品再現漲價潮，包括食用油、奶粉、快餐、洗髮水等民生用品價格相繼調漲，平安證券表示，當前物價上漲壓力仍然較大。平安證券預計，4月份CPI增速仍將在3.5%-3.6%附近，5、6月小幅回落至3.3%-3.4%，全年CPI均值有上調的壓力。

　　平安證券指出，3月份CPI數據超出市場預期，短期內將對債市産生負面影響，中長期利率品種收益率將面臨一定的上行壓力。一方面，市場對未來通脹預期將隨著3月份CPI數據公佈而有所上升；另一方面，物價上漲壓力較大，也壓縮了管理層進一步放鬆貨幣政策的空間和力度。在收益率波動的行情中，高票息品種相對優勢明顯。

　　平安證券認為，CPI的拐點決定了債市牛熊市拐點，經濟增長速度變化決定債券牛市的空間。中國經濟目前處於通脹趨勢較高，總需求疲弱的階段，收益率期限利差將會保持低位，只要資金利率穩定，不會造成中長期國債利率的趨勢性上行。需要重點關注的是信貸增長數據。平安證券表示：“我們依然預期2季度存準率仍有下調的可能。”