央行昨日以利率招標方式開展了91天期正回購操作，交易量為50億元，中標利率持平于3.14%。由於本週公開市場到期資金量為300億元，在進行了昨日的操作後，本週央行凈投放資金250億元。今年以來央行公開市場操作由正回購獨撐大局。

　　與此相比，1年期和3月期央票始終未見蹤影。自去年12月27日以來，央票已連續13周被“束之高閣”，這一現象著實罕見。上一次央票發行全面暫停長達三個月之久還是在2003年一季度。以往，央行最多三周停發央票，且只有兩次，都集中在春節前。

　　鋻於央票被長時間冷落，有分析人士猜測，隨著外匯佔款減少、匯率和利率市場化的推進，央票在公開市場操作中的戲份將日趨減輕，甚至退出歷史舞臺。

　　據了解，我國第一次發行央票是在2002年6月。當時，我國的國際收支經常項目和資本項目均呈現大幅順差，導致市場對人民幣一直存在升值預期，國際資本不斷涌入國內市場，外匯佔款激增，金融機構相應投放的基礎貨幣也快速增長。為了對市場流動性進行總量調控，央行便推出央票這一工具。

　　然而自去年10月以來外匯佔款增長乏力，央票對衝外部流動性的必要性下降，在通脹壓力減輕、經濟增速減緩的背景下，貨幣政策轉向中性，央行有意收縮回籠規模以保障銀行體系流動性適度寬鬆。

　　分析人士指出，央票是央行為解決外匯佔款激增帶來的基礎貨幣投放壓力而採取的臨時性措施，是利率和匯率改革不到位的權宜之計。隨著利率市場化和匯率制度改革的不斷推進，央票很有可能退出舞臺。

　　不過，海通證券首席經濟學家李迅雷則持相反觀點，認為央票不僅是回籠工具，也是創造貨幣的工具。發行央票可以回籠資金，央票到期則是投放資金。目前我國公開市場央票存量較少，會導致未來月份或年份到期資金的降低，並加大後續操作的難度。

　　對此，平安證券固定收益事業部研究主管石磊認為，可以通過調低存款準備金率彌補銀行體系新增流動性的不足。“2012年公開市場到期能夠投放的流動性不足萬億元，隨著央票規模的縮減，未來幾年公開市場工具到期量會持續下降，而新增資金需求就必須依賴下調存款準備金率來釋放。目前存款類金融機構在央行的存款約有17萬億元，足以彌補銀行體系新增流動性的不足。”