基本觀點

　　中誠信國際維持珠海水務集團有限公司(以下簡稱“珠海水務”或“公司”)的主體信用等級為AA，評級展望為穩定；維持11珠水務MTN1的債項信用等級為AA。

　　中誠信國際肯定了珠海市良好的區域經濟環境和城市建設規劃給公司帶來的發展機遇、公司在珠海市和澳門特別行政區兩地供水業務的壟斷地位、較為豐富的原水資源、較為完整産業鏈和穩健的財務政策等優勢。同時，也考慮了公司在建和未來投資項目投資壓力增大、公司重組改制進度以及産品和服務定價的政策性風險等因素對公司整體信用狀況的影響。

　　優勢

　　良好的區域經濟與較強的政府支持。珠海市為我國經濟特區之一，經濟發展水平較高，未來隨著橫琴新區、港珠澳大橋、高欄港經濟區等一批市政項目的投入運營，珠海市的經濟將迎來跨越式發展；且珠海水務集團作為市公用事業運營主體之一，得到了珠海市政府的有力支持。

　　主營業務運營穩定、市場佔有率很高。珠海水務在珠海市的供水業務佔有率為 100%，對澳門原水供應業務的市場佔有率為 96%，市場壟斷地位很高，主營業務運營穩定。

　　公司水務、環保産業鏈完整。公司主要水源來自於珠江，且公司自有水庫 5個，原水資源較為豐富，可以滿足珠海和澳門兩地的用水需求。公司業務覆蓋供水、污水處理、固廢處理等領域，産業鏈較為完整，業務整體協同優勢明顯。

　　公司資本結構良好，現金獲取能力穩定。近年來，公司資産負債率控制在 48%以下，資本結構良好，且水務業務給公司帶來穩定的現金流入，現金獲取能力穩定。

　　關注

　　公司未來 2年的投資壓力較大。公司目前在建1個供水廠、3個污水處理廠，同時公司未來擬建設一批項目，包括了污水收集管網工程、固體廢棄物無害化處置中心等。這些建設項目將導致公司面臨大額資本支出，資金壓力較大。

　　公司下屬企業改制進度存在不確定性。珠海市政府劃轉給珠海水務的事業單位水務資産的改制時間將結合全市事業單位改革統一到位，力合股份的股權劃轉尚未結束，具體完成的時間存在一定的不確定性。

　　政策風險。水務産品價格和污水、固廢處理項目的處理價格均由政府主導，受政策影響較大。(中誠信國際：李婧)

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