“清明”小長假之後的首個交易日，滬深兩市在消息面多重利好的刺激下震蕩走高，滬綜指成功收復2300點整數關口。在假期外圍股市普遍表現不佳的背景下，A股再成“獨行俠”，這是否意味著此前的調整已告一段落？而昨日的反彈究竟是“一日遊”還是新一輪反彈的“序幕”？

　　多重利好促成超跌反彈

　　4月5日是清明節假期之後的首個交易日，滬深兩市一改此前的調整頹勢，股指震蕩走高，個股更是遍地開花。截至收盤，滬綜指上漲39.45點，漲幅為1.74%，報收2302.24點；深成指上漲298.76點，漲幅為3.17%，報收9709.03點。不過，兩市成交量能並未顯著放大，滬深兩市僅成交1300多億元，或表明資金入場抄底熱情並不高，市場整體情緒仍然較為謹慎。

　　相較于指數的上漲，個股的表現的確稱得上“精彩紛呈”。滬深兩市漲停個股達38隻，但仍有14隻個股跌幅超過3%，ST海龍（000677）更是跌停，這表明資金對於昨日的反彈依然分歧較大，多方資金並未形成合力。這一點從黃白線的嚴重分離上就可見一斑。昨日黃線再次大幅高於白線，主要緣于權重板塊銀行股的逆市調整。此外，從4月5日行業板塊表現來看，中信一級行業中，除銀行外，其餘行業全部收紅，非銀行金融、建材與食品飲料行業指數單日漲幅均超過4%。A股出現了難得一見的“普漲”局面。

　　毋庸置疑，A股節後首日的反彈主要由三方面因素推動。

　　首先，管理層表態使政策放鬆預期升溫。日前，溫家寶總理赴廣西、福建等地調研，在與當地民營企業家溝通時提到了對打破銀行壟斷的看法，並提出儘快出臺預調微調措施。與此同時，日前召開的央行貨幣政策委員會第一季度例會指出，要繼續實施穩健的貨幣政策，同時引導貨幣信貸平穩適度增長，釋放了放鬆信貸的信號。這對近期表現低迷的股市提振效應明顯，同時也對銀行板塊産生了較為顯著的抑製作用。

　　其次，政策面多重利好推動股市建設，利於A股長期表現。一方面，證監會啟動新一輪發行體制改革，其中最核心的內容是進一步推進以信息披露為中心的發行制度建設，逐步淡化監管機構對擬上市公司盈利能力的判斷，儘管存量發行等措施將在短期內增加股票供給，但長期來看，此舉有利於股市回歸價值，使投資者更趨理性化，因此將利於A股長期表現。另一方面，證監會、央行及外管局決定新增合格境外機構投資者（QFII）500億美元額度至800億美元，同時增加人民幣合格境外機構投資者（RQFII）投資額度500億元人民幣，並允許試點機構用於發行人民幣A股ETF産品，投資于A股指數成分股並在香港交易所上市。此舉無疑將大幅增加股市資金供給，並且進一步引入以價值投資為導向的外資機構投資者，對A股而言將是長期利好。

　　再次，3月PMI數據顯示經濟增速回落並未超出預期。4月1日，國家統計局與中國物流與採購聯合會發佈的數據顯示，3月我國製造業採購經理指數（PMI）為53.1%，比2月提升2.1個百分點，連續4個月環比回升。分析人士指出，從市場需求與經濟增長的關係來看，未來經濟增長仍可能呈現回落態勢，但此前市場擔心的“硬著陸”或難以出現。

　　震蕩格局或難改

　　總體來看，昨日A股的表現雖然“意外”，卻也在“意料之中”。

　　一方面，“清明”小長假期間外圍股市普跌，其中美股更是連續兩天下跌。這主要緣于美聯儲委員會3日公佈的貨幣政策決策例會紀要顯示，鋻於美國經濟近期復蘇勢頭加強，美聯儲高層對於推動新一輪資産購買計劃的量化寬鬆貨幣政策支持度下降，這與此前伯南克的表態大相徑庭，引發歐美股市回調，國際原油價格與黃金價格下跌，美元指數則反彈至80附近。而此前“跟跌不跟漲”的A股此番卻不走尋常路，確實顯得有些“意外”。

　　另一方面，節前A股連續下跌，上周累計下跌了3.69%，是2012年以來最大周跌幅，近四週以來更是累計下跌了8.04%，大部分股票價格又回落至相對合理的位置，因此在經過連續的調整之後，A股具備了一定的超跌反彈動能，而小長假期間國內政策面與消息面利好頻傳，這也給A股的反彈提供了良好的契機。顯然，這一次國內消息面與政策面的利好消息沖淡了外圍股市下跌的利空氛圍。

　　問題在於，A股後市能否延續“獨行俠”的本色？

　　平心而論，今年年初的反彈主要緣于股市的超跌以及貨幣放鬆預期，A股的機會更多是“跌出來”的。有分析人士認為，當前A股由於缺乏經濟基本面的支持，並不具備出現系統性機會的可能，但在廣譜利率下行的背景下，市場估值水平將會回升，但這種估值水平的回升也可能建立在A股整體業績下滑或增速放緩的基礎上。不過，由於當前A股整體估值水平已然低企，未來指數並不存在大幅下行的空間，因此對A股而言，震蕩仍將是未來的主基調，而“進二退一”或是未來A股行進的主要節奏。