市場表現：上週五滬深兩市早盤小幅高開，全天呈寬幅震蕩走勢，金融等權重股先行企穩，帶領滬指小幅收漲。截至收盤，上證綜指漲10.63點報2262.79點，漲幅0.47%；深成指跌7.96點報9410.26點，跌幅0.08%。滬市成交559.6億元，深市成交509.7億元，兩市合計成交1069億元，成交量持續萎縮。風格方面，滬深300上漲0.48%，中小板指下跌0.31%，創業板綜指下跌0.8%，權重股企穩。板塊方面，汽車、金融、地産漲幅居前，軍工、海工裝備概念股表現較好，釀酒食品、傳媒、有色跌幅居前。

　　資金面動向：一、上周公開市場央票繼續停發，實現凈投放190億元，滿足月末和季末市場對資金的需求，同時3月份凈回籠720億元，較2月份凈回籠的2430億元大幅減少。二、預計4月份流動性將繼續改善，一是4月份公開市場到期資金量為3990億元，較3月份的2550億元繼續增加，而公開市場操作仍將以正回購等短期化方式為主來平滑到期資金；二是外匯佔款和信貸投放波動的干擾將有所減弱；三是4月A股解禁市值僅為875億元，環比下滑近3成，處於年內偏低水平。三、新增QFII投資額度500億美元和RQFII投資額度500億元人民幣，以及將來養老金投資股票比例最高40%，都將向市場注入更多的長期資金。

　　市場情緒：産業資本3月份的減持行為也助推了市場的下跌，但由於其“逢高減持、逢低增持”的特點，預計4月份減持的力度將有所放緩。3月份共有125家上市公司公告減持，減持股數為7.84億股，減持額約為80.25億元，而公告增持的共有34家上市公司，增持股數為3732.89萬股，增持額約為3.94億元。整體來看，3月份産業資本凈減持額高達76.31億元，較2月環比增加近1倍，創下1年來新高。

　　投資策略：3月份PMI環比回升，而1-2月份其他宏觀經濟數據繼續回落，反應經濟下滑的速度正在放緩，那麼下一階段將是實體經濟探底的時期，考慮到流動性的持續改善，市場調整的空間有限，建議配置上以防守為主。（湘財證券研究所）