行情展望：經濟不好不壞，通脹不高不低，政策不松不緊，股市撲騰、消耗。

　　首先，經濟不好不壞：未來數月投資時鐘仍處衰退期，盈利回落、分化。但GDP增速8%左右並不差，只是和以前的鮑魚魚翅相比現在是紅燒肉而已，經濟的問題不在於需求端而在於供給端。A股尋機、避險，需遵循經濟結構調整。

　　其次，通脹不高不低：CPI今年很難在5%以上，但也不會太低。二季度，受翹尾因素、通脹週期、經濟回落的影響，CPI同比呈下行趨勢，新漲價因素使CPI階段性有反復，而影響市場情緒，但是，重回滯脹期的概率小。

　　再次，政策不松不緊：今年重在穩固物價、房價等調控成果，降息、房地産放鬆的概率較小。隨著經濟和通脹的回落，降存準等量化措施會不斷“被動”釋放，但是，外匯佔款減少、貨幣乘數偏低將制約流動性的創造，因此，流動性的改善較緩慢，存量財富再配置股市仍需等待資金價格的進一步下行。

　　最後，股市政策積極，特別是監管層思漲之心路人皆知，清明小長假，出臺新股發行體制改革徵求意見稿，新增QFII投資額度500億美元，新增RQFII投資額度500億元等，政策效果總體偏多。此次新股發行改革或類似于“股改”即短期市場有分歧但中長期是利多，有助於投資和融資功能平衡發展。

　　推演下階段，市場系統性風險以及趨勢性機會的概率都不大，可能性更大的仍是消耗，在基本面和股市政策的博弈中寬幅震蕩、來回撲騰。

　　投資策略：立足藍籌，反“掃蕩”。

　　“掃蕩”和“反掃蕩”的戰略相持，行情寬幅震蕩。戰術上，充分考慮多空交織下的投資難度，倉位不必太激進、圍繞“績優藍籌+真正成長股”進行“反掃蕩”。戰略上，逢低尋找選擇好標的，等待戰略反攻的信號！（1）優先配置績優藍籌股。金融服務以及消費類行業增長相對平穩，而大部分週期性業績難言見底，因此，配置金融、食品飲料、中藥、商業等行業，以及贏家通吃的行業藍籌。這些也是養老金、QFII等機構投資者增量資金優先配置的領域。（2）逢低參與受益於制度性紅利的行業，如券商、能源、電力等。（3）逢低耐心佈局真正的成長股。（興業證券研發中心）