長江證券3月30日針對工商銀行2011年年報發表了研究報告。報告分析顯示，報告認為，受貨幣政策逆週期調控，銀行議價能力趨於下降的影響，息差可能在一、二季度達到高點。

　　報告分析顯示，公司息差回升。2011年全年公司凈息差為2.61%，同比上升17bp，處於行業中等水平，存貸利差回升14bp至4.02%。公司息差回升一方面是由於央行多次加息使得基準利率不斷提高，另一方面偏緊的市場流動性導致銀行議價能力的提高，使得信貸利率上浮比例擴大。此外，受流動性偏緊的影響，同業利差擴大、證券投資回報率上升。報告認為，受貨幣政策逆週期調控，銀行議價能力趨於下降的影響，息差可能在一、二季度達到高點。

　　報告指出，公司中間業務平穩增長，佔營業收入比較高。公司手續費凈收入同比增長39%，其佔營業收入比同比上升2.24個百分點至21.4%，同業中處於較高水平。工商銀行手續費收入平穩增長，收入結構繼續優化。手續費中，擔保承諾、託管、投資銀行業務收入增長較快。未來受表外資産嚴厲監管的影響，表外資産擴張速度將受限，且未來隨著資金價格的回落，趨弱的銀行議價能力將不利於融資顧問費的增長，預計手續費收入將平穩增長。

　　報告認為公司業務發展平穩，預計未來業績繼續保持平穩增長。報告預計工商銀行2012年盈利為2462 億元，對應2012年動態市盈率6.06倍，動態市凈率1.32倍，維持“推薦”評級。

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