近6周鋼材期價連續收陽，在需求因素推動下，4月焦炭期價有望迎來小陽春。但如果今年鋼市旺季弱于往年，焦炭上行動力將提前出現衰竭。

　　由於受下游需求好轉預期提振，以及前期利空風險充分釋放的影響，自3月下旬以來，焦炭1205合約依託2000元/噸一線觸底反彈，期價連續5個交易日收陽上漲。近期鋼材期價穩步上揚，現貨煉焦煤和焦炭也出現企穩現象。隨著下游鋼市步入旺季，焦炭期價在4月有望迎來小陽春行情。

　　現貨焦炭回落空間有限

　　自3月初國內大面積下調焦價以後，近期國內焦炭現貨價格以弱勢維穩為主。雖有部分地區鋼廠焦炭採購價再度小幅下調，但焦企抵觸心理較大，拒絕供貨現象開始凸顯，從而導致焦化廠庫存有所升高。據了解，目前山西地區主流二級冶金焦出廠含稅價為1700—1730元/噸，準一級車板含稅價為1850—1900元/噸，均較此輪價格下調後有所企穩。如果後期鋼廠繼續對焦企施壓，在焦化廠讓步空間不大的情況下，預計焦炭現貨價格回落空間將十分有限。

　　大秦線檢修有助焦炭回升

　　每年春季太原鐵路局都會對大秦線進行例行檢修，而今年的檢修期則由3月推遲到了4月，檢修時間預計將在4月3日至27日，合計25天。在檢修期內每天有3個小時處於停電狀態，列車運輸無法進行，日均運煤量將較平時減少15%—20%。屆時焦炭供應量將會明顯減少，北方港口和主要銷售區市場庫存量將出現快速下降現象。而受供應緊張影響，焦炭現貨報價會得到顯著支撐。從盤面上看，在下游需求沒有出現顯著好轉的情況下，自3月下旬開始，焦炭1205合約期價能觸底反彈2.5%，這或多或少是受到階段性供應減少預期因素的推動。

　　下游鋼材出現回暖跡象

　　隨著天氣好轉，以及建築工地開工率穩步回升，從3月中下旬開始，國內鋼市終端需求逐漸釋放，社會鋼材庫存量見頂回落。據統計，近5周內全國26個主要市場五大鋼材品種社會庫存量連續下降，其中螺紋鋼庫存量回落幅度較明顯。截至3月23日，全國主要城市螺紋鋼合計庫存為814.81萬噸，較3月16日當周減少10.52萬噸，降幅達1.27%，同時較上月同期減少3.55%。由於受需求預期好轉帶動，下游鋼廠生産熱情顯著提高。中鋼協公佈的數據顯示，3月上旬全國粗鋼日産量為189.8萬噸，旬環比增長13.08%。在鋼材産量快速提升的背景下，社會庫存不升反降，現貨鋼價卻能穩中小漲，體現出了下游鋼市需求有實質性的好轉。

　　今年鋼市旺季將弱于往年

　　雖然目前下游需求有趨暖的跡象，但今年鋼市能否迎來與往年一樣的“金三銀四”銷售旺季卻值得懷疑。目前公佈的相關數據顯示，1—2月國內公路建設投資和鐵路固定資産投資均較去年同比下降12.2%和57.7%。而在國內經濟增速放緩，政府嚴控房地産的背景下，預計建築鋼材全年用量也將出現負增長。因為種種不利因素疊加，今年鋼市旺季需求將出現縮水現象。

　　綜合來看，由於存在大秦線檢修的利好提振，4月國內焦炭現貨供應料將出現暫時性緊平衡現象，焦企議價能力有望小幅提升。近6周鋼材期價連續收陽，在需求因素推動下，4月焦炭期價有望迎來小陽春。不過需要注意的是，如果今年鋼市旺季弱于往年，焦炭上行動力將提前出現衰竭。（寶城期貨 陳棟）