□宏源期貨 徐憲鵬

　　受歐債危機蔓延影響，上周歐美股市下跌，原油衝高回落，國內股指及商品均呈弱勢，預計本週股指仍將下探，而商品可保持震蕩思路。

　　股指步入震蕩築底通道中

　　我們判斷股指低點或將出現在明年2、3月份，滬深300指數反彈已經終結，接下來將繼續弱勢探底。操作上，短期滬深300指數或有反彈，但力度非常有限，最高點看到2680點。下跌第一目標位2530點，第二目標位2500點，第三目標位2460點。由於下跌趨勢已經形成，投資者應該逢高放空，不宜抄底。看2600點的支撐力度，如果支撐力度較強，股指反彈，可以在2680點附近放空，止損點位2700點；如果跌破2600點的支撐，也可以在2600點附近放空。

　　滬鋼測試4200元關口

　　長材基本面略有好轉，主要得益於鋼廠減産再加之社會庫存持續下降，使得貿易商資金以及庫存壓力普遍減輕，因此信心較前期略有恢復；從盤面來看，期現價差在近期震蕩縮小，期價在4100元-4200元區間內震蕩築底，由於目前滬鋼處於相對底部階段，操作上，建議空單暫不介入，低位多單繼續持有，本週繼續關注4200元關口的測試。

　　粕弱油強將持續

　　豆類油脂品種分化的格局將持續，馬來西亞棕櫚油在2012年之前保持震蕩上行概率較大，近期回調風險不容忽視；CBOT大豆價格仍將保持弱勢；國內方面，豆粕弱勢可能長期存在，棕櫚油期現價差過大，在震蕩中緩慢上行，豆油受弱勢大豆和棕櫚油偏強的影響，仍是區間震蕩行情；國産大豆上有壓力下有收儲價支撐，仍是底部震蕩行情。策略上，豆粕前期空單繼續謹慎持有，本週豆粕有可能出現技術性反彈；豆油和棕櫚油輕倉靈活操作，保持震蕩思路。關注歐洲債務危機、中國房地産調控會不會失控；關注最近中國高層的講話，看政策方面有無放鬆跡象。

　　貨幣政策微調對棉價影響有限

　　當前棉花市場很難有出人意料的題材出現，皮棉價格微幅下跌的態勢恐將持續，收儲是“最近的稻草”，但收儲放量不久，托市效果顯現還需時日。國內貨幣政策微調的預期明顯，但短期內對棉紡行業與棉價的影響將十分有限。我們對未來兩周內的現貨與期貨市場做如下判斷：第一，地産棉籽棉收購仍將難以放量，全國籽棉收購均價繼續小幅下滑，下滑幅度或將收窄，全國3級籽棉收購均價仍不排除跌破4元/斤的可能；第二，受累于疲弱需求，國內皮棉與棉紗現貨延續小幅下跌的趨勢；第三，鄭棉維持窄幅震蕩局面。

　　甲醇低位運行難有起色

　　期貨價格下滑打壓市場心態，甲醇現貨價格持續下滑。臨近年底市，甲醇需求進入淡季，二甲醚、甲醛、醋酸市場疲軟持續，社會庫存消化緩慢，下游需求難有明顯改觀。期貨空頭主動加倉打壓明顯，關注歐債、美債最新進展，預計下周甲醇將繼續維持弱勢。

　　焦炭測試2000元關口

　　鋼廠堅持去庫存，採購量極少，焦炭滯銷嚴重，大部分焦化企業堅持限産，目前山西地區限産在50%左右，河北地區30-50%。同時，由於資金緊張，焦化企業壓縮煉焦煤採購量，導致市場煤也出現鮮有的滯銷。但從盤面來看，期價暫在2000關口獲有支撐，主力合約面臨交割月，期價逐漸回歸現貨，因此短期繼續大幅下探可能性較小，操作上需謹慎，短線多單可逢高減倉，空單不宜介入。