基本觀點

　　中誠信國際維持中國中鋼股份有限公司(以下簡稱“中鋼股份”或“公司”)AA的長期信用等級，評級展望為穩定。維持“2010年中國中鋼股份有限公司公司債券”AA的信用等級。

　　中誠信國際肯定了中鋼股份行業地位較高、海外礦産資源較為豐富且供應穩定、實業化戰略佈局已形成，下屬工程、科技生産企業對主營業務收入的貢獻得到逐步顯現。而較多的未使用銀行授信在一定程度上提升了公司的財務彈性。同時，中誠信國際也關注到公司債務壓力較重面臨一定流動性風險、民營合作企業佔用公司資金的問題尚未得到徹底解決等因素對公司經營及整體信用狀況造成的影響。

　　優勢

　　行業地位較高。公司主要貿易商品中，錳、鉻礦貿易量均始終排名全國第一；鐵礦石貿易量位居前列。

　　海外資源儲備較為豐富。作為中鋼集團的控股子公司，中鋼股份目前擁有總儲量約 2億噸的澳大利亞恰那鐵礦 40%的股權；在非洲擁有的鉻礦總資源量約 2.25億噸。較為豐富的礦産資源儲備為公司的業務發展提供了保障。

　　實業化戰略佈局已形成。公司已形成從礦産資源開發-冶金原輔材料供應-增值加工服務-鋼材産品的銷售産業鏈，可以為鋼鐵生産企業提供包括工程招投標、機械設備供應、主輔原材料貿易、産品銷售和深加工以及諮詢、科研等在內的一系列綜合配套服務，工程、科技生産企業對主營業務收入的貢獻也逐步顯現。

　　銀行的資金支持。公司與國內多家銀行長期保持良好合作，截至 2011年 9月末，共獲得商業銀行綜合授信1,229.57億元，其中尚未使用授信額度 483.70億元。

　　關注

　　債務壓力較重。截至 2011年 9月末，公司總負債 953.94億元，總債務 679.61億元；資産負債率及總資本化率分別為 93.51%及 91.12%，面臨較重的債務壓力。

　　面臨一定的流動性風險。公司存貨、應收賬款和預付賬款金額一直較大，經營的貿易産品價格走勢主要取決於鋼鐵行業的産銷狀況。一旦主要貿易産品價格持續下降或始終維持低位將對公司週轉情況造成一定的負面影響，並帶來流動性風險。

　　民營合作企業佔用公司資金問題的徹底解決尚需時日。雖然合作民營企業佔用公司資金的規模已大幅下降且山西中宇在被託管後也已復産，但相關問題能否徹底解決還有待進一步觀察。 (中誠信國際：徐華婧 毛麒璟)

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