電商盈利陰霾未散

　　羊城晚報訊 記者林曦、實習生黃凱茜報道： 在經歷了一個看似暴風驟雨的前夜之後，以“品牌折扣”為主打的廣州電商唯品會有驚無險地在24 日登陸紐約證券交易所。但當天出師不利，開盤價報5.99 美元，較發行價下跌7.8%，隨後短暫衝高至6.23 美元， 但之後又迅速走低，盤中曾觸及5.42 美元的低點，收盤最終報5.5 美元，較發行價下跌15.38%。有評論認為， 唯品會的流血上市或許給正在排隊赴美的中國概念股一絲希望的曙光，但赴美上市的陰霾並未散去。

　　上市前夜突遇驚魂

　　2月下旬， 唯品會向美國證券交易委員會（SEC）提交了IPO 申請文件，擬籌集最多1.25 億美元資金。然而上周SEC 突然公佈唯品會發行價為6.5 美元， 較先前公佈的8.5-10.5 美元定價區間下調23.5%，融資也縮水到7150 萬美元。以IPO 當天收盤價計算， 唯品會市值為2.68 億美元，較之前超過4.6 億美元的估值大打折扣。

　　上市前夕， 關於唯品會的路演以及被投資人拋棄的負面消息滿天飛。噹噹網CEO 李國慶也公開透露唯品會在香港路演中遇冷， 沒有獲得任何機構投資者的訂單。知名互聯網評論人士洪波表示，雖然臨近上市交易時間已經很近，但如果唯品會在路演過程中未獲得足夠的市場認可度， 特別是沒有大的機構投資者埋單，還是會有取消上市的可能性。

　　而唯品會的內部人士也戰戰兢兢，該人士透露，IPO 當天廣州總部並未舉行視頻連線也沒有如別的公司一樣會有一個慶祝， 只留了一些中層在單位看網絡直播。不幸的是，上市之後果然大破發。

　　電商寒冬或將延續

　　作為今年首次在美成功IPO 的電商，唯品會似乎打破了2011 年下半年以來的中概股上市僵局， 但有紐交所交易員指出， 投資人擔心全球經濟減速影響中國，因此對中概股態度謹慎。有投行和基金表示，資本已經放緩對電商的投資，在電商行業解決盈利模式問題之前，可能都會持觀望態度。

　　有觀察人士表示， 和目前大多數 電商的融資饑渴類似， 唯品會需通過大幅廣告投入來拉用戶、做品牌，燒錢過於厲害導致現金流緊張、毛利率大幅下降。在國內融資渠道日漸緊縮的當下，赴美“流血上市”成為解決資金壓力的不二途徑。

　　唯品會招股説明書顯示， 在2009 年、年和2011 年，唯品會凈營收分別為萬美元、3258 萬美元和2.27 億美元；同期凈虧損分別為138.07 萬美元、萬美元和1.07 億美元。