　　目前鄭糖市場消息面相對平淡，盤面長期振蕩運行。國際市場，北半球甜菜糖産量增加已成定局，長期抑制原糖價格，未來巴西甘蔗産量將成為市場關注熱點。國內市場，收儲政策托住底部，企業交儲意願不強。預計榨季結束前，鄭糖仍將躑躅前行，投資者需靜待交易機會。

　　巴西新榨季增産幅度成焦點

　　3月以來國際糖價急轉直下，ICE5月原糖價格由2月底的25.8美分/磅降到23.2美分/磅，之後又在短短四個交易日迅速反彈，目前處於26美分/磅中軸附近。基本面上，北半球甜菜糖産量增加持續抑制市場。近期印度出口量有望繼續增加的消息帶給市場新的壓力。

　　印度2011/2012年度白糖産量預計在2500萬噸以上，超過政府之前預期的2460萬噸。目前印度已累計批准300萬噸白糖出口，市場擔憂印度或將繼續追加出口配額。

　　巴西白糖的最終産量備受市場關注。2011年年初乾旱的天氣使甘蔗生長偏慢、成熟偏晚，推遲了開榨時間。巴西2012/2013年度甘蔗産量預估數值稍有變化，降至5—5.2億噸，低於之前預估的5.4億噸，導致白糖産量從3400萬噸下調至3200萬噸，乙醇産量從285億公升下調至260—270億公升。

　　這一下調給未來糖價小幅反彈帶來一線希望，但整體上增産的大格局難以改變。在基本面缺乏變數的情況下，未來國際糖價的走向將更多依靠巴西最終産量。

　　收儲政策托底現貨價格

　　與國際糖價急跌急漲不同，國內受到收儲政策的支撐，白糖現貨價格在6570—6590元/噸的區間內運行。截至目前，第一批白糖收儲進行了四次，總計成交29.1萬噸，其中，山東、四川、海南以及廣東湛江交儲較為積極。主産區現貨價與收儲價基本持平，交儲並不具備吸引力。如果沒有巨大的價格優勢，糖廠一般不會選擇交儲，到批發市場交貨資金回籠更快。

　　剩餘20.9萬噸的收儲量會在未來每月第二周、第四週的週四陸續進行，第一批第五次收儲將於4月12日進行。收儲政策持續發揮托底效力，預計消費旺季來臨前，糖價平穩運行的調子不會改變。

　　銷售進度主導未來價格走勢

　　截至2月底，本制糖期國內已累計産糖847.165萬噸，上制糖期同期産糖803.15萬噸，累計銷糖327.335萬噸，上制糖期同期銷糖344.37萬噸，累計銷糖率為38.64%，而上制糖期同期為42.88%。從銷售數據上看，市場表現乏善可陳，扣除交儲的21.8萬噸，市場實際銷售白糖約95萬噸。

　　糖廠對於目前價格比較迷茫，而對消費旺季抱有較大期望，認為旺季來臨後，糖價上行的概率增大，這也是目前企業交儲積極性不高的原因。收儲實際成交有限，市場庫存格局沒有發生實質性變化，後期行情能否啟動，銷售進度就成為關鍵因素。

　　本榨季已經進入尾聲，海南省産糖31.07萬噸，同比多産8.44萬噸。截至3月20日，雲南省有14家糖廠收榨，全省累計産糖140.22萬噸，同比增加26.41萬噸。預計4月下旬白糖産區將全部收榨，最終的産量數據值得關注。