2011年，許繼電氣電網、發電設備和變壓器以及配網産品分別同比增長38.72%、27.96%和5.96%

　　“兩會”以來，被人們視為堅強智慧電網受益股之一的許繼電氣(000400，SZ)股價並沒像人們想象的那樣一飛沖天。反之，3月1日至今(3月23日)，其股價已從18.5元/股下挫至17.17元/股，累計跌幅達7.19%。

　　雖然如此，鋻於智慧電網被列入《2012年政府工作報告》，大規模建設投入已箭在弦上，同時許繼電氣于不久前發佈的2011年年報比較“爭氣”，業界乃至券商紛紛對許繼電氣的前景寄予了厚望。根據許繼電氣2011年年報，期內公司實現歸屬於上市公司股東的凈利潤逾1.5億元，較2010年增長了6.7%。

　　軌道交通智慧電網雙受益

　　許繼電氣2011年年報顯示，與上年同期相比，公司主營佔比較大的電網及發電設備業務和變壓器業務以及配網産品都實現了較大幅度的增長，分別同比增長38.72%、27.96%和5.96%。

　　根據不久前國家電網公示的輸變電項目2012年第一批變電設備招標活動推薦的中標候選人名單，其中許繼電氣中標電抗器(共招標143台)比例達4.2%，此外，上市公司思源電氣(002028)中標佔比12.59%、特變電工(600089)中標佔比7.69%。

　　除電網及發電設備業的市場優勢外，許繼電氣還積極搶抓城市地鐵建設的發展機遇，2011年，公司中標瀋陽地鐵渾南停車場供電系統集成項目，實現了牽引整流變壓器在地鐵牽引整流變領域的重大突破。

　　廣發證券研報認為，2011年受高鐵事故和建設資金緊張影響，國內鐵路建設投資低於計劃。但隨著2012 年國內鐵路和地鐵建設項目的持續推進，許繼電氣軌道交通電氣化業務有望恢復較快增長。

　　不過，雖然公司主營業務盈利能力有所增強，但公司電網及發電系統、EMS 加工服務、用電系統設備以及直流輸電系統幾項業務因為競爭加劇、價格下跌同上年同期相比毛利率都有所下降。

　　資産注入預期成最大看點

　　事實上，相比主營業務，許繼電氣最大的看點恰恰來自於主營業務以外的資産注入預期。

　　2011年10月，國務院國有資産監督管理委員會批復同意將許繼集團有限公司所持許繼電氣1988.6221 萬股和1989.3779 萬股股份分別轉讓給平安信託有限責任公司和許昌許繼投資控股有限公司的事項。

　　如此一來，許繼集團的整體上市與資産注入障礙已經消除。此外，宏源證券研報認為，國家電網不久前的産業整合中，將普瑞科技與普瑞工程劃轉至中電裝備，其中普瑞工程的核心業務包括柔性直流輸電、直流換流閥、直流場設備等，其與許繼集團的直流業務相似度較高，因此，從合理性、消除同業競爭兩方面來判斷，以許繼電氣作為電力電子業務的整合平臺是大概率事件。

　　對此，許繼電氣2011年年報也介紹，國家電網公司下屬的中國電力技術裝備有限公司成為許繼集團有限公司唯一股東後，中國電力技術裝備有限公司下屬個別企業與許繼電氣在部分産品領域存在同業競爭，就此情況許繼電氣已提請控股股東和中國電力技術裝備有限公司予以關注，並提請相關方進行統籌規劃、合理安排，爭取儘快解決。