　　2012年2月份，CPI增幅大幅回落至3.2%，終創近20個月新低。昨日，北京大學國家發展研究院教授周其仁向《金證券》直言，“通脹的根源是貨幣的被動超發。”

　　中國的貨幣老虎越養越大。是貨幣總要出來購物,是老虎總要出來吃肉。究竟喂多大一塊肉,才足以讓這只貨幣老虎乖乖地呆在籠子裏,不跑到街上來作亂?對此，周其仁開出“藥方”——為央行減負，央行應以堅守人民幣幣值穩定為第一要務。

　　數據見證“十年貨幣超發”

　　説起改革以來中國最值得肯定的貨幣制度，周其仁認為當屬1994年由全國人大通過的《人民銀行法》。該法案明文規定：“中國人民銀行不得對政府財政透支，不得直接認購、包銷國債和其他政府債券”。

　　“這就是説，用人大立法來確立央行的權威，一舉消除了多年以來動搖人民幣幣值穩定、通脹屢起的病灶——政府因財政需要而超發貨幣。以後政府的財政需要，只能靠稅收、靠發債、靠國有資源的收益。”他解釋。

　　始料不及的是，主動超發貨幣之門被關上之後，又開出了一個被動超發貨幣的口子。這就是從匯率形成機制裏被動釋放出來的天量貨幣。周其仁告訴記者，“中國每年新增的國家外匯儲備，全部是央行用基礎貨幣買進來的。按什麼價買？匯率是什麼價，就按什麼價。1997年-2005年間，人民幣兌美元匯率為8.26元，意味著每增加1美元國家外匯儲備，央行就要增加動用8.26元人民幣的基礎貨幣，向商業銀行購匯，這8.26元‘高能貨幣’轉入商業銀行，再乘上4-5倍的貨幣週轉速度，放給市場的貸款總額是40元人民幣上下。2005年以後，人民幣持續微幅升值，但即使按2012年3月7日6.31元的匯率看，央行每購入1美元，也要付出6.31元的‘高能貨幣’，可放給市場的貸款總額還是在30元上下。”

　　央行網站公佈的數據顯示，2001年末中國外匯儲備為2121億美元，2011年末則增加到了3.18萬億美元，11年間絕對量增長2.9萬億美元，上漲10倍多。2001年末廣義貨幣(M2)存量15.28萬億人民幣，2011年末則達到了85.15萬億人民幣，上漲5倍多。

　　“巨量的人民幣供應遠高出經濟增長的需要，這不是‘貨幣超發’是什麼？”周其仁反問道。