市場傳聞已久的“廣東千億養老金入市”終於得到證實。昨日，全國社會保障基金理事會（下稱“全國社保基金理事會”）網站發佈消息稱，該會已于3月19日與廣東省政府以及有關方面簽訂了委託投資協議。

　　根據協議，來自廣東省城鎮職工基本養老保險結存的1000億元資金將分批到位，委託投資期限暫定兩年；資金將更多配置到固定收益類産品中。

　　如果根據全國社保基金的現行規定，這1000億元中，可進入股市的不超過400億元。

　　在地方養老金普遍跑輸通脹的背景下，全國範圍內累計結余最多的廣東省養老金入市，引發市場對各地養老金跟進的期待。但養老金投資運營辦法的缺位和長久以來地方“各自為政”的格局，令這一前景的實現仍無時間表。

　　虧損壓力

　　地方養老金入市是迫於虧損壓力。

　　截至去年年底，全國社會保險基金資産總額已超2.4萬億元。其中城鎮職工基本養老險累計結余在2010年就已超過15000億元。

　　在各省中，廣東省社保基金累計結余多年居全國首位。2010年，廣東省僅城鎮職工基本養老保險累計結余就達2471.48億元，比排在第二位的江蘇多一倍。

　　“目前社保基金投資受到種種限制，收益率大大低於通貨膨脹率，造成了鉅額的福利虧損。” 中國社會科學院世界社保研究中心主任鄭秉文認為，“儘管對養老金投資風險尚存許多擔憂，但考慮到目前的福利虧損，養老金入市已如箭在弦上。”

　　入市已成定局，但由誰來負責管理卻一直爭論不休。此前市場上曾有傳言，將成立一個由人力資源和社會保障部（下稱“人社部”）、財政部、全國社保基金理事會多方參與的部級機構，專門負責基本養老保險的投資運營。

　　一名社保專家也對本報表示，把現收現付制度下結存的養老金餘額由省級政府委託給社保基金理事會來管理，這種方式僅此一例，以後不會再有。以後養老金入市的方式將採取把各地準備入市的養老金結余集合起來，統一委託給新成立的這一機構來管理。

　　積極推動養老金入市的證監會主席郭樹清也曾表示，全國的養老保險金結余分散在各省，如果這些資金組織起來，設立一個專門的投資機構或者委託一個機構以投資資本市場，對全體居民都大有好處。

　　管理模式：分散還是統一？

　　但也有社保學者不贊同統一機構管理的模式。如社保專家、人民大學公共關係學院教授李珍認為，由各省來管理其養老基金結余，更符合目前的現實。

　　她表示，目前中國養老基金的省級統籌還沒有完全做到，更談不上全國統籌。而且全國統籌可能存在諸多弊端，如利益博弈和養老金髮放標準難以統一等。

　　“省級財政既然是這個制度的最後買單者，應該擁有基金的管理權，不應把義務和權利割裂。”李珍説。

　　但鄭秉文認為，在省級層面管理養老金投資只是次優選擇，會引發很多意想不到的問題，不利於社保基金的安全性和收益性。

　　李珍昨日對本報評論稱，廣東省委託全國社保基金理事會來管理其養老基金，可説是一種“曲線救國”。在目前沒有現成的養老金投資管理辦法的條件下，“這是一個沒有辦法的辦法”。

　　人社部一名相關負責人日前也表示，中央正在研究如何完善養老金的投資運營方法，人社部2012年最重要的工作之一就是制定養老金投資運營辦法。這一辦法出臺之後，養老基金入市將可能擁有更多的選擇。

　　出臺統一辦法的前提是摸清各地養老金的缺口及運營情況。目前，人社部已開始對全國的社保基金進行審計。

　　事實上，廣東並非第一個嘗試養老金入市的省份。據本報了解，早在兩三年前，東北三省推行做實養老金賬戶時，黑龍江和吉林省已將約1.5%的養老金委託給全國社保基金理事會管理。而遼寧也一直在嘗試市場化招標，自主選擇基金公司等機構管理部分養老金，但至今未有重大進展。

　　除了上述四省之外，上海的養老金投資管理另有一套思路。2007年，上海市成立了專門的企業年金管理機構——長江養老保險股份有限公司，由上海金融服務辦公室等政府部門&&，多家企業集團與金融機構共同出資組建。

　　2007年底，該機構完成承接上海社保中心原有企業年金移交、受託管理、投資運作和賬戶管理。該機構運作已接近5年，並在全國開設了3個分支機構。知情人士稱，上海可能志在將該機構打造成一種地方養老金管理模式。

　　基金機構踴躍

　　不論是通過社保基金理事會投資運營，還是各省自主招標，具有長期投資經驗的基金公司都將是養老金入市的最終受益者。這正符合證監會一直推動機構投資者發展以健全股市的思路。因此，證監會及其管理的基金公司對於此事一直較為積極。

　　對機構而言，直接確定的蛋糕是此次廣東的1000億元養老金。目前，全國社保基金理事會共選出了18家機構作為管理人，其中有16家基金公司和2家券商。社保基金將從這18家機構中選出部分作為管理人。基金公司對於爭取這1000億資産的管理權均十分踴躍。據了解，多家基金公司的相關部門早已開始準備方案應對篩選。

　　一位了解養老金運作的基金公司人士向本報介紹，養老金的風險偏好較企業年金更低，大部分投資標的為國債和協議存款，後續會陸續參與一些股市的投資，但這一比例將被嚴格控制。據鄭秉文介紹，全國社保基金理事會現行規定是，投資股市資金不超過40%。

　　全國社保基金理事會的管理方式是自行管理和委託管理相結合。該理事會披露，至2011年底，其直接投資資産佔總資産的58.03%，委託投資資産佔41.97%。2001~2011年，其年均收益率為8.41%。

　　而證監會的一項調查認為，委託投資對投資收益的貢獻更高。至2010年底，全國社保基金累計投資收益中，委託投資部分貢獻了64.8%，這部分年均收益率達到14.76%。

　　除了地方社保之外，目前企業年金市場也有半壁江山是公募基金的市場。據記者了解，嘉實、南方、博時等大型基金公司管理的社保基金及企業年金賬戶的總資産已佔據公司總資産的1/3左右。

　　此外，證監會目前正在向住房公積金的主管部門介紹全國社保基金和企業年金的經驗。