評級觀點

　　經聯合資信評估有限公司(以下稱“聯合資信”）評定，石藥集團有限公司(以下簡稱“公司”)擬發行的2012年度第一期短期融資券的信用等級為A-1。基於對公司主體長期信用以及本期短期融資券償還能力的綜合分析，聯合資信認為，公司本期短期融資券到期不能償還的風險較低。

　　優勢

　　1.公司是中國化學原料藥製造龍頭企業之一，主導産品維生素 C系列、青黴素系列和頭孢菌素系列等生産規模世界領先，具有較強的市場競爭優勢。

　　2.通過增加製劑藥投資規模和企業並購，公司産業鏈得以延伸；公司醫藥工業具有規模化的銷售網絡，醫藥商業也逐步發展，對醫藥工業形成有益補充。

　　3.公司營業收入逐年增長，盈利能力較強。

　　4.公司現金類資産充裕，經營活動現金流對本期短期融資券覆蓋程度高。

　　關注

　　1.公司主導産品維生素 C、青黴素系列等原料藥産能過剩，市場競爭激烈，産品價格低位運行，對公司盈利有一定負面影響。

　　2.公司應收款項和存貨佔比較大。（聯合資信 黃濱 陳靜）

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