投資建議:維持傳媒行業“看好”評級,推薦邏輯成長與主題並重。關注1季報出色的投資標的,維持傳媒行業2012年投資策略觀點。建議投資者結合文化體制改革和宏觀經濟影響兩個維度選擇投資標的,持續看好新媒體行業,首選投資組合為藍色光標(300058,股吧)/百視通(600637,股吧)/華誼兄弟(300027,股吧)。同時在市場震蕩格局中,傳媒行業由於主題投資往往有超額收益,我們前期提供了三個主題投資組合(有線網絡整合主題/定向增發主題/文化體制改革主題),表現不俗。考慮到3月22日CCBN(廣電展)召開,三網融合/國網公司成立/智慧電視或將引起市場重新關注,建議主題投資組合百視通/天威視訊(002238,股吧)/廣電網絡(600831,股吧)。

　　12年1季度傳媒/互聯網行業凈利潤穩步增長。11年全年申萬覆蓋重點傳媒/互聯網上市公司歸屬於母公司所有者的凈利潤規模有望達到60.4億元,同比增長16%,剔除電廣傳媒(000917,股吧)後,全行業同比增長13%。預計12年傳媒/互聯網上市公司繼續保持穩步增長的態勢, 12年1季度歸屬於上市公司所有者的凈利潤規模有望達到10.21億元(剔除東方明珠(600832,股吧)),同比增長17.6%。

　　新媒體表現出色,傳統媒體增長平穩,行業分化趨勢仍在繼續。按照細分行業劃分,傳統媒體與新媒體增速表現各異:1)新媒體(影視動漫/營銷服務/互聯網)增長強勁,預計1季度凈利潤同比增長23%;2)傳統媒體凈利潤同比增速預計為13.5%(預計高於11年全年8%的業績增速,主要原因在於隨著折舊攤銷高峰過去、有線網絡業績有所好轉,同時部分新上市出版企業如中文傳媒(600373,股吧)業績表現較好),行業格局分化的趨勢仍在持續。

　　傳媒/互聯網行業重點公司12年1季報業績預測如下:

　　(1)凈利潤同比增長50%以上:北緯通信(002148,股吧)(120%,11年高期權費用導致低基數)、、樂視網(300104,股吧)(80%,內容版權價格快速上漲帶動版權分銷收入大幅提升)、藍色光標(55%,內生增長+外延擴張);