綜合基本面景氣以及市場面情緒，我們的投資主線仍然是可選消費和中游行業，推薦汽車、地産、機械設備、信息設備。

　　行業主線：可選消費與中游製造

　　2 月CPI 回落至3.2，是2010 年4 月份以來首次低於一年期存款利率3.25，實際利率從負值轉正，對於行業的選擇而言，家電、輕工、電子、信息設備、農林牧漁行業出現超額收益的概率較高。

　　關注投資增速較快的行業的上遊：專用設備及傳媒。1-2 月固定資産投資增速21.5%，高於市場一致預期的19%，主要是因為房地産投資增速達到27.8%向上拉動，製造業投資24.7%相比去年31.8%的投資增速顯著下滑。但是從行業結構上來看，農業、醫藥、傳媒、公用事業等行業投資增速加快，關注其上遊的專用設備行業和傳媒行業。

　　房地産竣工面積大增利好家電。1-2 月房地産竣工面積同比達到45%，相比2011 年17%的同比增速大幅上升，歷史數據顯示竣工銷售6 個月之後，家電銷量會出現顯著上升。

　　基本面景氣：可選消費景氣回升

　　基本面角度，國內煤價接近季節性底部；金屬價格高位震蕩，庫存略有回落釋放風險。中游的鋼鐵價格略有回升，需求仍顯乏力；水泥價格延續下滑。下游可選消費中房地産量升價跌格局短期有望持續，而汽車、家電PMI訂單回升，景氣好轉值得關注。下游穩定消費總體平穩，價格下行。

　　市場面情緒：中游行業開始上調盈利預測

　　從賣方一致預期的盈利增速來看市場反映的對於行業的情緒，上遊煤炭、有色行業處於持續下調趨勢中；中游化工、機械等行業從2 月份開始上調盈利預測；下游可選消費中地産、家電從1 月份開始上調盈利預測；下游日常消費中食品飲料盈利增速預測維持高位，農業從去年11 月份開始持續上調。（華泰聯合證券研究所）