關鍵節點，A股後市看房地産的臉色

　　《紅週刊(博客,微博)》特約作者 葛益寧

　　今年以來的上漲應該是投資者情緒好轉的體現，去年下半年市場連續殺跌，悲觀情緒過度，而隨著政策的回暖，流動性好轉，原有避險情緒得到宣泄。

　　但反彈行情的根基仍未擺脫之前下跌時一些困擾樂觀情緒升溫的因素。從長期來看，實體經濟面臨資金壓力，一方面在2009、2010年信貸瘋狂擴張后，未來近幾年還會繼續為之前的瘋狂還賬和買單，這是未來大的趨勢，中央政策對於信貸不會做實際放鬆。同時，從銀行的放貸能力來講面臨存款硬約束，一是利率的市場化導致存款的流失，另外理財産品形成趨勢化。同時，外匯佔款減少形成趨勢，一月二月銀行貸款低於預期，春節不足以解釋此現象。

　　如此以來，當反彈運行到2550點技術阻力位置後遇阻回落便是很自然的事情。後市大盤何去何從需要解決好兩個問題：一是預期中的實體經濟的見底回升是否真的會到來，3月信貸增速能否有效反彈；其次，3月末開始大量公司將公佈年報季報，因此如果此時仍得不到政策將進一步放鬆的信號，市場的耐心可能會消耗較快從而導致預期開始轉向謹慎。

　　實體經濟目前出現樂觀的、也是我們需要進一步關注的一點：2月份以來，房地産的成交量和買房熱情，超過大家的預期。因為中國的房地産是現階段牽一髮而動全身的行業。很大的程度上，股市將看房地産的臉色行事。綜合多空因素，這輪反彈行情的促發因素還沒有發生改變，首先，市場有底部繼續反彈的要求；CPI下行到經濟健康運行的程度；流動性逐漸成方向性的寬鬆；3和4月份是房地産的小旺季，並且低迷了很久，也有成交量反彈的要求；外圍股市逐漸好轉。

　　3月份將出臺許多宏觀經濟數據，這些數據能否成為支持經濟見底回升的依據，流動性是否會如期好轉，將是股市調整後能否再掀一波行情的重要因素。

　　(作者係從實業轉向金融投資的上海私募投資人)