[投資晨會]大盤回暖趨勢不代表行情拐點出現

     行業研究員對地産板塊後市謹慎

    市場的機會總是在悲觀的時候産生，昨天大盤在地産、有色、煤炭等資源類板塊的帶動下，低開高走。給投資者帶來了一份意外之喜。特別是房地産板塊，在重組股的帶領下早盤領漲。大盤股萬科漲幅也超過了2%。那麼，是不是在經過長期的低迷之後，板塊基本面發生什麼變化呢？我也在今天淩晨收集了一些券商最新的研究報告。先看他們給出的評級情況：在眾多券商中，除了國信證券給出了謹慎推薦、長江證券給出了長期看好的評級以外，大部分券商研究員都給出的是中性或無評級。這也説明行業研究員們目前還沒有發現這一板塊明顯的投資機會。不過值得一提的是興業證券在他們的12月的投資策略上則推薦投資者可以把房地産板塊當作現金等價物來進行適當配置。接下來再來看這一行業的最新變動情況。國信證券的一份報告名稱叫樓市這個冬天不太冷。從成交量上看，雖然11月份18重點城市銷量平均同比回落27.3%，平均環比回落8.5%，但很多城市比如青島、東莞、重慶三地銷量同比正增長，北京、天津、武漢、昆明四地環比增幅均在15%以上。而且北京、上海等地12 月第一週的批售量仍在增加，所以他們預計在供應增加的情況下，12 月銷量有望實現環比增長。而價格方面各重點城市均價維持高位震蕩，表現相對平穩。其中上海由於“內環以內”以及“內外環之間”的成交佔比上升，導致均價數據結構性上漲，上月均價創了年初以來的新高。

    而光大證券則建議投資者可以繼續減倉，一些龍頭股表現超過地産板塊，他們認為主要受萬科銷售額超千億刺激。他們一直認為政策力度不夠，特別是限購城市成交首次超過9月份月均量，可能會引發新的政策。樓市看多氣氛漸漸濃了來，這對地産股投資極為不利。再者保障房大規模投資建設，如期完成將使政府擁有繼續強壓商品房市場的資本。一邊是樓市出現強勁的反彈，一邊是解決調控後遺症，更嚴厲的調控政策極有可能再次出臺，建議繼續對地産股保持謹慎。

     券商認為對反彈期望值不宜過高

    招商證券認為，昨天盤面較鮮明的特徵就是前期調整充分的有色煤炭等板塊反彈帶動上證突破多條均線及上方壓力線，若今明兩天能站穩此位置，則後市可保持謹慎樂觀。方正證券認為，昨天有兩個比較好的現象，一是在持續低迷之後，中小板和創業板終於重回活躍，不少高價股在當日也錄得了不錯的漲幅；二是前期熱門板塊，而近期低迷的有色板塊充當了週二市場反彈的領頭羊，甚至出現了部分股票漲停的現象，有望對市場起到提振作用。短期判斷，市場還將圍繞年線進行爭奪，只是週二市場成交量並未有效放大，反彈的高度還不能期望過高，建議投資者在此階段可適當把握個股的投資機會。申銀萬國認為：昨天股指先抑後揚，小盤股表現突出。短線有反彈要求，但總體盤整格局難以打破。首先，從尾盤放量及短線指標看，存在反彈要求；第二，儘管政治局會議已為明年貨幣政策轉向定調且在市場預期之中，但仍需關注中央經濟工作會議的具體措施，經濟數據公佈在即，市場對數據公佈前後的加息預期較強，不確定性將制約股指上下波動的空間；第三，10月份，不管銀行信貸還是外匯佔款都位於高點，臨近年底，從所剩額度和放貸意願來看都大大降低，對流動性的推動將很難再大幅向上，近期市場成交量的持續走低，成交不振的情況下難以期待市場有大幅突破；第四，近期熱點較為散亂，持續性較差，多數是個股個案，板塊帶動作用不太突出，局部結構性機會難以形成燎原之勢帶動整個市場人氣。

    操作策略：控制倉位，待企穩再介入。

        一、地産股是否曇花一現

    1、廣發證券: 房地産板塊有企穩反彈的技術性要求

    從今年業績上來講，今年不斷上升的高房價實實在在增厚了房地産企業的業績，股價低迷的房地産板塊短期具有估值洼地優勢，低位反彈將帶來結構性機會；而深振業股權之爭、中華企業及金豐投資的大股東資産注入等題材給房地産板塊的活躍帶來生機和興奮點；從政策面來講，政治局定調明年加強保障房建設，繼續調控樓市，對房地産是中長期利空；昨日人民日報文章披露明年初將穩步推進房産稅試點，房産稅試點時間表確定，房産稅是否是樓市調控的最後一個鞋子落地形成利空出儘是利好的反面效果，有待密切關注。明年繼續遏制高房價是大勢所向，但根據上海重慶試點房産稅率定在0.5-0.8%來看，對目前的投資投機購房的持有成本並不構成太大差別，容易轉移到購房成本中，反而推動房價的上漲，樓市調控可能再次失敗，也許房産稅試點推出之日恐再成利空出盡之日，因此需密切關注試點房産稅徵收範圍、方式、稅率等細則。

    2、長江證券: 地産股仍有反彈空間

    受政策調控預期影響，地産股前期調整較為充分，價格仍相當於去年初2000點左右的水平，而房價卻比去年初有較大幅度上漲，目前地産股整體估值較低；而上海國資委對旗下地産公司轉讓優質資産及深圳地産公司被舉牌，也讓市場重估地産股的價值，地産股仍有反彈空間。可關注其中市凈率較低，前期調整較充分的品種。

    3、華林證券：中長期看地産股機會未真正到來

    對於前期受緊縮預期影響過大的週期性行業，包括房地産、金融行業短期存在較大估值修復的可能。尤其針對流動性較強的資産市場而言，當市場遊資受政策抑制而不得不終結農産品炒作之後，低估值的週期股正好成為遊資配置的最佳品種。

    因此，從短期來看，進一步看好房地産股、金融股、鋼鐵、交通運輸等週期股的估值修復行情，投資者應注意捕捉短線買入機會。當然，從中長期來看，由於受到稅收政策及保障性住房加大供給的影響仍然較大，地産股系統性機會恐怕還未真正到來。

      二、大盤回暖趨勢不代表行情拐點出現

    1、英大證券：

    大盤反彈雖沒有成交量的有效配合，然水泥等週期性板塊活躍

    行情也預示著投資者開始關注“十二五”規劃中投資拉動需求對經濟增長貢獻度。不過市場流動性依然偏緊，市場短線或延續震蕩回穩趨勢。從短期市場技術面來看，後市大盤震蕩回暖趨勢的延續仍需要克服高位套牢盤的壓力。而且，考慮到年底機構市值結算的需要，這種套牢盤回吐壓力或更加明顯，因此，短線大盤回暖趨勢尚不代表突破上揚行情拐點的出現。

    2、廣發證券:

    由於金融地産石油權重股的估值偏低，大盤下跌空間有限；近日國際大宗商品持續上漲，煤炭有色黃金階段性下跌調整企穩有反彈的技術性要求，由於春節前通漲預期管理貨幣緊縮難免，因此前期高點為年前的階段性頂點。昨日滬指大盤重回年線，但成交量未能有效放大，年線爭奪仍將進行。

    操作策略：滬指大盤20日均線下壓，今日若放量站穩年線突破20日線，短線應立即加倉參與反彈，否則繼續觀望。

    3、長江證券:

    目前多數專家預計，11月份CPI漲幅將在4.8%左右。12月3日，中共中央政治局召開會議，確定明年實施積極的財政政策和穩健的貨幣政策。這意味著2009年、2010年實施了兩年的適度寬鬆的貨幣政策將退出。短期股市流動性受壓，預計滬深大盤將低調盤整，市場下一步的上揚趨勢有待多頭因素累積，投資者短期仍宜觀望，等待市場選擇突破方向。