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通脹形勢或進入平臺期

發佈時間:2012年03月10日 08:33 | 進入復興論壇 | 來源:中國證券報 | 手機看視頻


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  2月CPI同比上漲3.2%,創20個月以來新低。分析人士認為,從3月開始,CPI漲幅較快回落的態勢可能告一段落,通脹形勢或進入平臺期,今年管理通脹預期重點應放在供給端或成本端上。

  2月CPI漲幅較快回落的原因主要是食品價格下降及翹尾因素削減。2月食品價格環比下降0.3%,非食品價格環比持平,居住、煙酒、家庭設備、醫療保健、交通通信等産品價格出現小幅上漲。翹尾因素削減,主要是春節因素的“錯位”效應導致。去年和今年春節分別位於2月和1月,春節消費推動價格上漲的時點不一,因此今年2月翹尾因素對物價的影響減少1.3個百分點。

  2月CPI漲幅回落至3%的通脹警戒線附近,這也是近兩年來我國首度擺脫“負利率”狀況。自去年7月創下6.5%的高點後,CPI漲幅逐步下行的態勢明顯。值得注意的是,未來物價漲幅持續下行的走勢可能暫告一段落,轉而進入波動震蕩的“平臺期”。

  影響CPI漲幅的因素可以分為翹尾因素和新漲價因素兩部分,未來這兩者均不具備較快回落的空間。從翹尾因素來看,去年下半年以來,單月翹尾因素的回落幅度平均在0.5個百分點以上,這直接拉低物價漲幅。未來三個月,翹尾因素單月降幅平均不到0.1個百分點。從新漲價因素來看,緊縮政策已經取得一定成效,繼續擠壓需求型通脹因素已經空間不大,未來新漲價因素可能維持小幅環比上漲趨勢。

  同時,不管政策緊縮與否,成本推動型通脹因素都難以迅速消失。我國本輪通脹的最大特點之一是成本上漲特徵明顯,包括勞動力成本上漲、資源品價格上漲、歐美寬鬆貨幣政策推升大宗商品價格等。

  在上述因素綜合作用下,未來幾個月物價漲幅難以繼續快速回落,可能圍繞3%水平波動,且不排除月度反彈的可能。同時,PPI將有一定下降空間。2月PPI和去年同期持平,未來兩個月可能出現同比負增長。

  在這種情況下,一方面不應對通脹形勢放鬆警惕,否則可能導致調控成果大打折扣。另一方面,有的放矢地繼續管理通脹預期。應對成本推動型通脹,應慎用貨幣緊縮工具。如果説去年治理通脹的主要手段是緊縮性貨幣政策,今年則應該將重點放在供給端或成本端上。具體措施可包括,建立健全重要商品市場價格調控體系,運用儲備吞吐、補貼等手段及時進行市場調控,擇機推進水、電、油、氣等資源産品價格改革,完善價格調節基金制度,適當降低流通環節收費,推進平價商店建設等。(韓曉東)

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