明日深發展打響年報披露第一槍 銀行股年報行情可期？

　　深發展A（000001）將在3月9日也就是本週五首家開啟2011年上市銀行年報大幕。根據深發展A此前在1月30日發佈的業績預告顯示，深發展A預計2011年全年歸屬於上市公司股東的凈利潤為盈利999446萬元至1061912萬元，比上年同期增長60%至70%。業內預計，2011年16家上市銀行凈利潤超預期的概率較大，但凈息差的擴大或已經走到了一個頂點。

　　預期凈利潤增速30%

　　目前已有8家上市銀行公佈業績快報，其中，民生銀行（600016）和華夏銀行（600015）凈利潤同比增長超過50%、深發展單體45%-50%（合併60%-70%）、浦發銀行（600000）42%、光大銀行（601818）41%、寧波銀行（002142）40%、南京銀行（601009）39%、興業銀行（601166）38%。為銀行業高利潤做出主要貢獻的是凈息差的提高。受益於連續的加息和貸款議價能力的增強，銀行業的凈息差已提升到2.7%，較之前提高了20個基點。同時，同業利差的上升和債市上漲也使非信貸業務的息差得到提高。

　　中信建投證券投資顧問王博分析："銀監會數據顯示，2011年銀行體系實現凈利潤10412億元，按照以往經驗，16家上市銀行凈利潤佔銀行體系的凈利潤約為85%-89%，依此比例計算，16家上市銀行實現凈利潤估計在8850億--9267億元。相比于2010年6843億元的凈利潤，2011年16家上市銀行凈利潤增速約為30%--35%。目前，市場一致性預期是：16家上市銀行2011年凈利潤增速為30%。所以，2011年16家上市銀行凈利潤超預期成為大概率事件。"

　　息差擴張和中間業務增長將放緩

　　國金證券（600109）日前發佈銀行板塊研報表示，隨著3月~4月銀行年報業績集中披露，預計銀行對於2012年業績增長態度依然較為樂觀，雖然增速會下降但已在預期當中；對於監管約束的態度，研報預計，銀行表示今年比較去年適當微調放鬆；對於從A股二級市場再融資，銀行態度會較保守；對於中長期經營環境及制度潛在變革會比較謹慎，以漸進式的推進為原則，對短期盈利並不構成壓力。預計上市銀行2011年凈利潤同比增長30%，由於同業利差的上升和債市上漲，業績要好于市場預期。

　　東方證券則判斷，今年銀行凈息差存在著高位持續2-3個季度的可能性。若該情景發生，則銀行今年的盈利增速將整體上調2.2個百分點，達到20%左右。因此，銀行股的高盈利能力依然將在2012年延續。

　　申銀萬國表示，微幅上修2011年上市銀行業整體盈利預測，從26%上調至28.7%。預計民生、農行依然分別領跑股份制和大行。預測2011年凈利潤增速在50%以上的為民生（57.9%）、華夏（50.2%），其他銀行基本保持在20%~50%的增速範圍內，7家股份制銀行加權平均增速41.6%（剔除光大、平安）。

　　申銀萬國研究員倪軍認為，銀行盈利高點已過，內功比拼才開始。2012年信貸規模小幅擴大（新增信貸8萬億），息差擴張（3-4BP）和中間業務增長都將逐季放緩，資産質量將隨著經濟增速減緩而出現波動，不良雙降的態勢結束。而利率市場化的腳步逐漸走近對於倚靠穩定利差生存的中國銀行（601988）業來説是一個挑戰。因此，保持穩定息差和存款成本的銀行是未來持續成功品種，如招商、民生。

　　已在經歷市場化利率考驗

　　目前業內批評説銀行利潤來自於侵佔實體經濟的收益，交通銀行（601328）首席經濟學家連平對此進行了反駁。他認為，銀行業的盈利狀況比較好首先得益於宏觀經濟的穩定運行，同時信貸增長比較平穩，加上投資資金的增加，整個生息資産的增長是保持一個平穩的態勢。同時，利差保持一個穩定的狀態，略有擴大，還有就是中間業務的增長速度較好。另外，中國銀行整個的收入成本比還是比較低，國外的收入成本比要達到50%以上，而我們大概就是30%多一點，這樣銀行的盈利水平就顯得相對要高一些。

　　有觀點認為，利率市場化改革可能影響銀行今年的利潤，連平不以為然。他認為，銀行實際上已經在經歷著市場化利率的考驗。比如説存款競爭，加上應用理財産品，銀行的吸取存款的成本、負債的成本，已經大幅度上升，在某種意義來講，其實也就是利率市場化的反映。

　　申銀萬國市場研究總監桂浩明則認為，凈息差的擴大已經走到了一個頂點，所以前幾年銀行可能有100%、80%的增長，去年實際上速度已經在放緩，到了今年這種速度還會進一步放緩。