中國證券網編者按：兩會召開期間，財政部部長明確表示，中國大規模減稅時機成熟，這也意味著相關受益股面臨巨大的爆發潛力。

　　【三類股或是最大贏家】

　　【1、文化傳媒】

　　傳媒：傳媒板塊走勢分化 估值已高 薦3股

　　傳媒：看好傳媒細分領域龍頭的投資機會 薦1股

　　傳媒文化：估值需要跟隨市場消化 薦9股

　　【2、軟體計算機】

　　計算機：電子商務快速發展,網購交易創新高 薦4股

　　軟體：收入增利潤降 一季報是重點 薦4股

　　軟體：國家超級雲計算中心開建 持續看好相關公司 薦7股

　　計算機：從製造外包到服務 薦3股

　　計算機：全球移動醫療市場快速發展 薦4股

　　【3、商業零售】

　　零售：消費信心強勁反彈 薦4股

　　商業零售：淡季佈局,便宜買入 薦5股

　　批發和零售：數據平平倒逼政策出臺,選擇消費強勢區域標的 薦3股

　　人民日報：中國大規模減稅時機已經成熟

　　稅收年增過兩成 速度大步超GDP

　　近年來，我國稅收和財政收入都在高速增長。國家財力逐漸壯大為減輕企業和民眾稅負創造了條件。許多專家、企業家認為，中國大幅度、大範圍減稅的時機已成熟，減稅是大勢所趨。

　　財政收入增速遠超GDP

　　財政部發佈的最新數據顯示，2011年全國稅收總收入接近9萬億元，達到89720億元，同比增長22.6%。與此同時，財政收入首超10萬億元，達103740億元，增長24.8%。兩項指標遠遠高於GDP(國內生産總值)增速，去年GDP增速為9.2%。

　　由此計算，去年我國稅收收入佔GDP的比重超過19%。2000年時，稅收收入佔GDP比重的12.8%。從絕對額看，2011年的稅收收入是2000年的7倍。

　　稅收和財政收入連年增長，那麼我國的稅負到底重不重呢？

　　宏觀稅負，是指政府收入佔GDP的比重。財政部財科所所長賈康指出，2012年財政收入佔GDP比重的名義指標有望增至22%左右，加上其他政府財政收入，全口徑的宏觀稅負約達32%。雖然我國總體財政收入佔GDP之比作國際比較，不能認為已過高，但稅制結構中的間接稅比重過高、由企業承擔的比重過高，而由本有支付能力的先富階層承擔的直接稅比重低到幾乎微不足道水平的問題，正在引發社會公眾的"稅收痛苦"感受。

　　應全面推進結構性減稅

　　"從政府的財力看，有推進結構性減稅的實力。"交通銀行首席經濟學家連平説。

　　國務院總理溫家寶在政府工作報告中明確提出，把"實施結構性減稅"作為今年的工作重點之一。財政部部長謝旭人日前表示，今年將從完善結構性減稅政策等方面繼續實施積極的財政政策。

　　2002年以後，我國開始提出"結構性減稅"戰略。賈康分析説，近年我國結合宏觀經濟調控與社會發展，已經採取了一系列結構性減稅措施，如企業所得稅兩稅並軌、增值稅轉型、停徵利息稅、降低股市交易印花稅、提高個人所得稅中工薪收入"起徵點"及改進稅率設計，提高小微企業增值稅和營業稅"起徵點"等等，産生了十分積極的作用。但與進一步推進經濟轉軌、社會轉型的客觀需要相比較，結構性減稅仍有加大力度、做足文章的明顯必要性。

　　《中國企業家》最新調查顯示，高達63%的被調查企業認為自身的稅負較重，九成被調查企業認為結構性減稅不到位。

　　結構性減稅對中國經濟發展具有不可忽視的作用。賈康稱，今後不論是經濟相對高漲期還是相對低迷期，都必須更加注重擴大內需，而擴大內需的重要機制之一是結構性減稅。同時，我國産業結構、産品結構面臨迫切的調整、優化任務，提高增長質量加快發展方式轉變需要充分運用稅收等依法、規範的經濟杠桿，而結構性減稅正是在運用稅收杠桿時配之以提升有效供給、促進結構優化的鮮明導向，在加快發展方式轉變方面應有不可忽視的作用與貢獻。

　　減稅規模該多大

　　對於未來結構性減稅的具體方向，增值稅擴圍改革、對中小企業減稅和減少間接稅成為大家最關心的內容。TC董事長李東生表示，增值稅雖然是由企業來支付，但實際上最終是落到消費者頭上。降低增值稅的比例，實際上就是降低商品的價格，對於降低通脹、拉動內需有直接幫助和作用。宗申産業集團董事長左宗申認為，切實減輕中小企業稅負，還應放寬對享受所得稅優惠稅率的小型微利企業的標準限制，降低小型微利企業所得稅徵收標準。

　　賈康認為，現在總體的稅制結構裏面，我國的直接稅比重明顯偏低，而間接稅比重比較高，間接稅的特點就是在消費品裏面含稅，是過去一般的民眾沒太感受到的。但這些年隨著納稅人意識、公民意識提升，還有信息透明度的提高，一旦老百姓知道饅頭裏也有稅、其他消費品也有稅，對於稅收的不滿就明顯地高漲起來了。著名經濟學家、燕京華僑大學校長華生表示，整個稅制改革的方向應該是增加直接稅，減少間接稅。

　　減稅規模究竟該多大？中國國際金融有限公司董事長李劍閣稱，如果2012年就把財政收入的增長幅度控制在10%以內，至少可以給全國企業和居民減少1萬億元的負擔。

　　獨立經濟學家謝國忠呼籲，中國需要立即減稅1萬億元人民幣來提高效率。1萬億元的減稅目標可以通過增值稅、消費稅和營業稅各降低1/5來實現。(人民日報)

　　財政部：完善結構性減稅政策

　　財政部部長謝旭人6日回答中外記者提問時表示，今年實施積極的財政政策。同時，要認真總結重慶、上海兩地的房産稅試點經驗，適當擴大試點範圍，積極穩妥地加以推進。另外，抓緊研究建立健全地方政府債務管理制度及風險預警機制，將地方政府債務逐步分類納入預算管理，進一步完善地方政府性債務的管理制度。

　　積極穩妥推進房産稅試點

　　謝旭人表示，從目前情況看，上海和重慶兩市的房産稅改革試點運行平穩。推進房産稅改革試點有利於引導居民合理的住房需求、有利於進一步發揮稅收的作用來調節收入分配。財政稅務部門已經會同有關部門，與上海、重慶兩市政府一起，認真總結試點經驗，並在此基礎上進一步研究推進房産稅改革的方案，適當擴大試點範圍，積極穩妥地加以推進。

　　謝旭人指出，今年國家財政繼續對民生方面重點安排。從中央財政預算安排來看，用於人民群眾生活直接相關的教育、醫療衛生、社會保障和就業、保障性住房、文化等方面的民生支出13848億元，比上年增長19.8%。

　　對於組建金融國資委的問題，他表示，這一問題國務院有關部門還在進一步調查研究過程中。

　　進一步完善結構性減稅政策

　　謝旭人指出，今年將實施積極的財政政策，既要保持財政政策的連續性和穩定性，又要增強財政宏觀調控的針對性、靈活性和前瞻性。主要體現在：首先，進一步完善結構性減稅政策，減輕企業和居民的負擔。包括進一步落實好新的個人所得稅法、大力推進營業稅改徵增值稅試點等。其次，要進一步增加城鄉居民收入，努力提高消費能力。要進一步加大對教育、醫療衛生方面投入，完善社會保障制度。再次，進一步優化財政支出的結構，保障和改善民生。第四，進一步促進經濟結構調整與區域協調發展，推動經濟發展方式加快轉變。大力推進産業結構的優化調整、加大對服務業支持力度。

　　謝旭人還指出，要進一步完善支持小微企業發展的財稅政策措施。他表示，今年還有一些新的措施：一是推進營業稅改徵增值稅的試點工作，完善結構性減稅政策；二是進一步增加支持小微企業發展的專項資金規模；三是設立了國家中小企業發展基金，引導地方、創業投資企業以及其他社會資金加大對小微企業的支持；四是要進一步清理各種涉及企業的不合規的收費。同時，繼續研究支持融資性擔保行業規範健康發展的政策措施，加大對金融機構的引導，做好對小微企業融資方面的支持工作。

　　禁止政府部門違規擔保

　　針對公眾關心的地方政府性債務清理問題，謝旭人稱，加強對地方政府性債務的管理是近年來加強財政管理的重要組成部分。

　　他指出，監管部門將進一步採取措施，加強對地方政府性債務管理工作，切實防範和化解財政金融風險。

　　首先，根據分類管理和區別對待、逐步化解的原則，妥善處理好債務償還和在建項目後續資金的問題，同時對在建項目區別對待，做好項目的後續融資工作，特別是重點的建設項目；其次，繼續清理規範融資平臺公司，加強對融資平臺公司的融資管理，以及銀行業融資機構的信貸管理工作；第三，堅決禁止政府和政府部門違規擔保；第四，抓緊研究建立健全地方政府債務管理制度及風險預警機制，將地方政府債務逐步分類納入預算管理，把防範財政金融風險措施與建立長效機制結合起來，進一步完善地方政府性債務的管理制度。(中國證券報)

　　旭人遭追問房産稅是否擴大到北京 財政部官員搶答肯定會的

　　結構性減稅撬動六大稅制改革

　　編者按根據5日提請十一屆全國人大五次會議審議的財政預算報告，2012年，我國稅制改革內容達六項，涉及營業稅改徵增值稅、消費稅、資源稅、房産稅、城市建設維護稅、環境保護稅。政府工作報告中，在對2012年工作做總體部署時，提到"實施結構性減稅"、"認真落實和完善支持小型微型企業和個體工商戶發展的各項稅收優惠政策，開展營業稅改徵增值稅試點"。那麼2012年稅制改革的著力點在哪？

　　根據5日提請十一屆全國人大五次會議審議的財政預算報告，2012年，我國稅制改革內容達六項，涉及營業稅改徵增值稅、消費稅、資源稅、房産稅、城市建設維護稅、環境保護稅。

　　根據財政預算報告，這六項內容為：完善增值稅制度、推進營業稅改徵增值稅試點；健全消費稅制度，促進節能減排和引導合理消費；進一步推進資源稅改革，促進資源節約和環境保護；研究制定房産保有、交易環節稅收改革方案，穩步推進房産稅改革試點；推進城市建設維護稅改革；深化環境保護稅費改革。

　　政府工作報告中，在對2012年工作做總體部署時，則提到"實施結構性減稅"、"認真落實和完善支持小型微型企業和個體工商戶發展的各項稅收優惠政策，開展營業稅改徵增值稅試點"。在2012年主要任務中，提到"健全消費稅制度。全面深化資源稅改革，擴大從價計徵範圍"、"改革房地産稅收制度，促進房地産市場長期平穩健康發展"。

　　那麼，稅改的著力點在哪？

　　全國人大代表、東北財經大學黨委書記艾洪德表示，2011年以來，國家出臺了一系列結構性減稅政策，其密集程度前所未有。這輪稅改的最大特徵是，對現行稅制有增有減的結構性調整，其針對特定群體指向明確，如削減中低收入者和小微企業等的稅負水平等。

　　"在此輪稅制調整之後，我國的稅收結構更加合理，對特定産業的激勵效果較為明顯。"艾洪德説。他同時指出，在2012年，我國應當繼續實施結構性減稅政策，稅制調整的主要方向是減少間接稅，增加直接稅。在未來稅制體系調整上，應多體現稅收對二次分配公平性的杠桿作用，發揮其在收入分配改革中的重要作用。此外，結構性減稅還應多向民生和就業領域靠攏。

　　全國政協委員、財政部財政科學研究所所長賈康認為，我國稅制改革的總體出路在於逐漸提高直接稅比重，降低間接稅比重，從而減少大眾的稅收痛苦。他認為，"需要以低收入、小微企業、實體經濟等為重點的結構性減稅，配以其他優化收入分配的舉措，來回應公眾關切和順應民心。"

　　他指出，儘管近年我國結合宏觀經濟調控與社會發展，已經採取了一系列結構性減稅措施，如企業所得稅兩稅並軌、增值稅轉型、停徵利息稅、降低股市交易印花稅、提高個人所得稅中工薪收入"起徵點"及改進稅率設計，提高小微企業增值稅和營業稅"起徵點"等，但與當前經濟調控及進一步推進經濟轉軌、社會轉型的客觀需要相比較，結構性減稅仍有加大力度的明顯必要性。

　　全國人大代表、娃哈哈集團董事長兼總經理宗慶後認為，我國當前整體稅費水平偏高，稅種過多，企業不堪重負，這也導致目前企業員工的收入難以提高。他建議切實減少稅種、降低稅率，讓利於民，提高職工收入，真正拉動內需，促進企業發展，形成經濟的良性循環。

　　宗慶後同時建議，進一步適度提高個人所得稅的起徵點，並考慮家庭成員負擔因素，即個人每承擔撫養一個無勞動能力或勞動收入的家庭成員，其個稅起徵點再提高1500元，從而提高老百姓實際可支配收入，保障每個家庭生活，真正實現國強民富的目標。

　　作為稅制改革內容的其中一項，房産稅也被寫入今年的政府工作報告，即為"改革房地産稅收制度，促進房地産市場長期平穩健康發展"。2011年的政府工作報告中，並未出現這一表述。

　　賈康認為，房産稅可以為地方政府開拓新稅源，這對於解決土地財政有作用。房産稅的意義在於，為中國建立起一個不動産稅的框架，形成比較合理的、成型的地方稅體系，為分稅制改革配套。此前，關於土地財政難以持續的擔憂不在少數。

　　就在4日下午，財政部部長謝旭人在參加青海代表團審議間隙透露，房産稅、營業稅改革試點目前正在總結經驗，探索下一步如何擴大範圍。當記者問及"今年房産稅是否會擴大到北京"的問題時，還沒等謝旭人回答，旁邊一位官員搶先答道："肯定會的。"謝旭人則哈哈一笑，説："正在研究。"

　　而在昨日舉行的記者會上，謝旭人稱，"將在認真總結經驗的基礎上進一步研究推進房産稅改革的方案，適當擴大試點範圍，積極穩妥地加以推進。"

　　值得注意的是，除了已經進入視野的營業稅改徵增值稅等五項稅制改革之外，2012年將推進城市建設維護稅改革。艾洪德表示，城市維護建設稅改革主要在於賦予其正式的稅收地位，改變其依附於商品稅的狀況，直接以納稅人的銷售收入或營業收入為計稅依據，保證為城鄉基礎設施建設提供足夠的資金來源。(證券日報)

　　謝旭人詳解財政政策五大熱點

　　財政部部長謝旭人就當前財政政策和財政工作答中外記者問

　　積極財政政策到底意味著什麼？財政支出今年將如何分配？這些問題成為今年"兩會"期間關注的熱點。昨日，財政部部長謝旭人在答中外記者問時表示，今年將繼續實施結構性減稅、完善小微企業稅收優惠政策、增加民生支出、控制地方債務規模、推進"三公"經費支出的透明化。

　　繼續實施結構性減稅

　　謝旭人表示，今年將進一步完善結構性減稅政策，減輕企業和居民的負擔，其中推進營業稅改徵增值稅、減少間接稅比重等將成為未來稅改的方向。

　　關鍵詞："營改增"範圍

　　"推進營業稅改徵增值稅的試點工作，完善結構性減稅政策。" 謝旭人昨日表示，營業稅改增值稅改革將成為今年結構性減稅的重要內容。

　　對於改革的具體方向，謝旭人表示，將服務業的營業稅改成增值稅，相應調減營業稅，與此同時，目前繳納增值稅的製造業也是在這個過程當中減輕負擔。服務業為製造業提供的各種服務開支，以後也可以進入到製造業企業的抵扣範圍。

　　我國增值稅改革已經持續多年，前幾年我國推動了增值稅轉型的改革，由生産性增值稅轉為消費性增值稅，該措施大幅度減輕了企業增值稅負擔，原來固定資産投資當中機器設備的購進是不能抵扣的，轉型過後就可以抵扣了。

　　自2012年1月1日起，上海已在交通運輸業和部分現代服務業先行開展試點。目前，上海有12萬家企業經確認納入試點範圍。其中，一般納稅人近3.5萬戶，小規模納稅人8.5萬戶。初步估算2012年由此而産生的稅收減免額達100多億元。此外，北京市地稅局也正在抓緊向全市5.4萬多戶營業稅納稅人進行調研。

　　關鍵詞：間接稅比重

　　針對此前外界關注的我國間接稅比重過高的問題，昨日謝旭人回應表示："間接稅和直接稅的比重問題是我們在推進稅制進一步改革完善當中考慮的一個問題，現在直接稅和間接稅的比例問題也會在改革過程中逐步加以調整，總的方向是想進一步增加直接稅的比重，逐步減少間接稅的比重。"

　　近年來稅負過重問題一直備受關注，有機構研究顯示，我國稅負過重主要是因為間接稅過高導致，由於間接稅在我國整個稅收收入中佔到70%以上，導致整體稅負較大。

　　對此，謝旭人回應表示："上述測算的數字是拿中國的間接稅佔稅收總收入的比例與外國間接稅所佔比例去做比較的，以此推出商品的價格裏面中國的含稅量比外國高。我認為這樣的測算不準確。"

　　到底我國將如何降低間接稅比重？謝旭人舉例表示，推進諸如房産稅改革的試點、完善車船稅制度、推進財産類稅收的改革都是提高直接稅比重的方式。"今後，通過深化稅制改革，進一步優化稅制，逐步提高直接稅比重。"他表示。

　　建立地方債風險預警機制

　　針對地方債務問題，謝旭人昨日表示，將進一步採取措施，加強對地方政府性債務管理工作，切實防範和化解財政金融風險。

　　關鍵詞：償還制度

　　"對政府的債，各地要建立償債基金，統籌運用地方財力，切實做好償還工作。"謝旭人表示，各地方政府應該建立償債基金及時償還債務。

　　地方債務問題一直備受關注。此前，審計署公佈的數據顯示， 我國地方債務總量為10.7萬億元。截至2010年底，全國省市縣三級地方政府負有償還責任的債務率即債務餘額與地方政府綜合財力的比率為52.25%。如果按照地方政府負有擔保責任的債務全部轉化為政府償債責任計算，債務率為70.45%。

　　對地方政府如何償還該部分債務，謝旭人昨日要求各地方政府，應該根據分類管理和區別對待、逐步化解的原則，處理好債務償還和在建項目後續資金的問題。

　　為控制債務規模擴大，謝旭人還表示："繼續清理規範融資平臺公司，加強對融資平臺公司的融資管理，以及銀行業融資機構的信貸管理工作。堅決禁止政府和政府部門違規擔保。"

　　關鍵詞：管理機制

　　為防範債務風險，謝旭人昨日再次表示，將把地方債逐步分類納入預算管理。他表示："研究建立健全地方政府債務管理制度及風險預警機制，將地方政府債務逐步分類納入預算管理，把防範財政金融風險措施與建立長效機制結合起來，進一步完善地方政府性債務的管理制度。"

　　事實上，此前國務院發佈的《關於加強地方政府融資平臺公司管理有關問題的通知》也曾明確提出，要把地方政府債務收支納入預算管理，並將形成管理規範、運行高效的地方政府舉債融資機制。

　　對此，有業內人士分析表示，把地方債納入預算管理後，利於對其進行規範管理。

　　民生支出增長19.8%

　　今年財政支出將重點向民生領域傾斜。中央財政預算安排的數據顯示，今年用於人民群眾生活直接相關的教育、醫療衛生、社會保障和就業、保障性住房、文化等方面的民生支出13848億元，比上年增長19.8%。

　　關鍵詞：醫保補助標準

　　"進一步深化醫藥衛生體制改革，進一步提高新農合以及城鎮居民基本醫療保險的財政補助標準。"謝旭人昨日表示，今年我國將繼續優化財政支出結構，並將提高城鎮居民醫療保險補助標準。

　　財政部的數據顯示，去年全年我國醫療衛生支出1747.78億元，完成預算的101.2%，增長17.7%。有分析人士表示，隨著醫療衛生體制改革的逐漸推進，今年我國財政支出將會更多地向醫療領域傾斜。

　　關鍵詞："三農"支出

　　在關注醫療投資的同時，今年我國農業領域的投資也將繼續增加。"今年要大力推進農田水利建設等方面的農村生産生活基礎設施建設，要著力推動農業科技創新和科技進步，進一步加大扶貧工作的力度，從而促進農業增産、農民增收和農村繁榮。"謝旭人昨日表示。

　　數據顯示，2012年，中央財政用於"三農"的支出安排合計12286.6億元，增長17.9%。

　　零增長控制"三公"經費

　　針對如何控制"三公"經費問題，謝旭人昨日表示，每年預算安排的時候也都強調，一般情況下按照零增長來安排"三公"經費，同時進一步有所壓縮。

　　關鍵詞：公開程度

　　"到今年7月份，中央決算報請全國人大常委會審查批准以後，將進一步公佈2011年‘三公‘經費支出的情況和2012年‘三公‘經費預算的情況。"對今年"三公"經費的公開時間，謝旭人做出上述表示。

　　事實上，早在去年7月份，中央部門以及一部分省市就向社會公佈了2010年的"三公"經費支出情況以及2011年的"三公"經費預算。數據顯示，2010年中央本級單位"三公"經費財政撥款支出約94.7億元，其中因公出國經費17.73億元，公務用車購置及運行經費61.69億元，公務接待經費15.28億元。

　　2011年中央本級用於財政撥款"三公"經費預算是94.28億元，其中因公出國出境經費是19.9億元，公務用車購置及運行經費是59.19億元，公務接待經費15.19億元。去年預算與前年支出相比又進一步減少了0.42億元。

　　關鍵詞：控制體系

　　除推進"三公"經費的公開，今後我國還將建立長效機制來控制相應的費用支出，謝旭人昨日表示，將建立和完善厲行節約的長效機制。

　　對如何控制"三公"經費，謝旭人提出具體意見表示，將把控制一般性行政支出也作為加強財政管理的一個很重要的內容，其中會議費支出管理、旅差費用的支出管理等將會被嚴格控制。

　　加大小微企業扶持力度

　　今年將抓好去年下半年出臺的財稅政策，與此同時要進一步完善支持小微企業發展的財稅政策措施。昨日，謝旭人明確表示，將繼續採取措施扶持小微企業發展。

　　關鍵詞：發展專項基金

　　為扶持小微企業發展，今年我國將繼續增加投資力度。謝旭人表示，今年將進一步增加支持小微企業發展的專項資金規模，支持小微企業推進結構性調整和科技進步。

　　此外，今年我國還將設立國家中小企業發展基金，引導地方、創業投資企業以及其他社會資金加大對小微企業的支持。早在此前，國務院方面就表示，今年中央財政將設立150億元的中小企業發展基金用於扶持該類企業發展。

　　關鍵詞：支持上市融資

　　除直接發放資金，國務院方面還表示將支持小型微型企業上市融資，建立小企業信貸獎勵考核制度，並將支持符合條件的商業銀行發行專項用於小型微型企業貸款的金融債，以解決小微企業融資難的問題。

　　謝旭人昨日還表示，將繼續支持融資性擔保行業規範健康發展的政策措施，加大對金融機構的引導，以扶持小微企業融資。

　　關鍵詞：清理不合理收費

　　"要進一步清理各種涉及企業的不合規收費，加大檢查監督的力度，建立涉企收費的維權機制。"謝旭人表示，今年將繼續採取措施清理不合理的行政性收費，以減輕小微企業負擔。

　　早在去年時，我國已經出臺政策表示將對小微企業免徵22項行政性收費。這22項行政性收費涉及管理類、登記類、證照類等各方面。具體包括有企業註冊登記費、稅務發票工本費、海關監管手續費、貨物原産地證明書費、農機監理費等。

　　對此，有業內人士分析表示，減免行政性收費，清理不合理費用，雖然只能小幅減少企業成本，但政策體現的扶持小微企業發展的意圖卻很明顯。

　　傳媒：傳媒板塊走勢分化 估值已高 薦3股

　　從資金的進出監測來看,顯示傳媒板塊呈現資金大幅流出的跡象,並且相關的公司(特別是新媒體公司)估值已然很高,所以未來存在繼續下調的風險。另一方面,由於大地傳媒,鳳凰傳媒即將登陸資本市場,有望對於近期跌幅較大的傳統媒體再添助力。我們近期建議關注之前跌幅較大的傳統媒體個股:中南傳媒(601098)、中文傳媒(600373)和我們之前一直看好的廣電設備商:億通科技(300211)。

　　傳媒：看好傳媒細分領域龍頭的投資機會 薦1股

　　互聯網電視政策收緊,視頻網站鬆綁遙遙無期 日前,有媒體報道,廣電總局對於互聯網電視業務的相關文件“181號文”已發佈,其中對於互聯網電視機頂盒業務作了專門規定,但文件尚未正式出臺。據了解,廣電總局內部一直在醞釀互聯網電視機頂盒的管理細則,不久前也有消息人士稱,此細則正在完善中,近期將公佈。廣電總局對於互聯網電視的管理堪稱嚴格。從2009年8月時,就曾出臺相關通知,以至於一些視頻網站被迫終止了與電視廠商的合作。今年7月也曾發佈相關通知。此前廣電總局所發的關於互聯網電視的相關規定均以通知形式出臺,並未有正式條例。

　　據悉,新互聯網電視監管條例將強調互聯網電視與智慧電視的統一性,2009年時出臺的互聯網電視條例仍然對智慧電視有效,獲得互聯網電視牌照的內容提供商還可為智慧電視提供內容。按照廣電總局的思路,未獲得互聯網電視牌照的企業如向機頂盒、電視等硬體廠商提供內容或建設內容平臺,可能會被取消互聯網視頻內容許可。

　　銀河觀點:目前獲得互聯網電視牌照的六家企業均屬於廣電係,對於機頂盒廠商及視頻內容商來説,只有與這六家牌照商合作才被允許;今年6月,南方傳媒、優朋普樂、創維電視及視頻內容商將共建互聯網電視産業鏈;百度、盛大等公司也相繼與杭州華數在互聯網電視業務上進行了合作。我們認為,互聯網電視牌照發放在短期不會放鬆,而如果視頻網站跨界成功,目前4億多的電視用戶都是互聯網電視的未來潛在用戶,空間巨大;已經獲得互聯網電視牌照及網絡視頻牌照的百視通在未來競爭中將佔據優勢。

　　百度與文著協商討版權合作 或成行業新規則 近期,百度和中國文字著作權協會(以下簡稱“文著協”)正在就版權合作進行商討,如果一切進展順利,預計具體的合作方式和合作細節將在年底披露。一旦雙方達成協定,今年早前的“百度文庫侵權”事件,將得到徹底解決,而文著協、廣大出版機構和作家所關心的“作品的網絡版權費用”和“版權分成”等問題,也有望迎刃而解。

　　銀河觀點:百度文庫事件的順利解決將對文學版權的進一步規範與保護起到積極作用;傳統出版企業在新媒體時代面臨轉型,數字出版是未來的必經之路,而版權環境的規範是前提;逐步規範的版權環境將加快傳統媒體向數字化的轉型步伐。

　　分眾傳媒第三季度業績在核心業務的總營收中創新高 北分眾傳媒11月18日發佈了截至9月30日的2011財年第三季度財報。報告顯示,分眾傳媒第三季度總凈營收為2.107億美元,較去年的1.374億美元同比上漲53%,在核心業務的總收入上創了歷史新高;凈利潤為6220萬美元,較上一季度的4280萬美元增長了45%。非美國會計準則下,分眾傳媒第三季度凈利潤為8270萬美元,超過公司此前6800-7000萬美元的預期,較去年同期的5180萬美元增長了60%,較上一季度的6290萬美元增長了31%。

　　銀河觀點:分眾傳媒廣告收入持續高增長,一方面反應了公司創新的成功商業模式的可持續性,另一方面反應了在國內的巨大內需驅動下的廣告市場潛力;目前國內人均廣告支出遠低於歐美發達國家,看好國內廣告細分領域的龍頭企業省廣股份未來的發展潛力。（銀河證券）

　　傳媒文化：估值需要跟隨市場消化 薦9股

　　行業評級及推薦個股:儘管市場在波動中,存在繼續反彈動力,我們認為傳媒板塊前期股價表現,反映了政策對行業的價值發現,但預計行業需要吸收政策滋養然後表現在財務變化,還需要一個過程,在政策進一步細化前,我們認為傳媒板塊表現平穩的行情,有利於兼顧短期與中期效益。建議平和地把握傳媒板塊短期走勢,中線把握可以圍繞我們核心標的展開。我們中線維持優化核心8組合:華誼兄弟、藍色光標、電廣傳媒、廣電信息、樂視網、天威視訊、光線傳媒、中視傳媒,同時可關注三網融合題材武漢塑料。（中信證券 皮舜）

　　計算機：電子商務快速發展,網購交易創新高 薦4股

　　我們給予行業“同步于大市”的投資評級。目前行業內公司2011年的平均動態市盈率在32倍左右。截止2月29日,板塊內共有54家公佈了2011年業績快報,7家公佈了年報。其中9家是預計凈利潤同比減少,11家凈利潤同比漲幅超過40%,其餘41家凈利潤同比漲幅在0-40%之間。行業內上市公司的盈利水平仍然保持了較為良好的水平,行業發展空間廣闊。我們建議投資者積極關注低估值和成長性較好的個股,本期建議關注東華軟體(002065)、榕基軟體(002474)、易聯眾(300096)、萬達信息(300168)。（國都證券 鄧婷）

　　軟體：收入增利潤降 一季報是重點 薦4股

　　反彈如期而至,高送配、題材個股表現優異。2月份板塊上漲12.9%,表現超越上證綜指及創業板。行業所有股票本月均為上漲。漲幅靠前的是高送轉、題材和超跌個股。而前期上漲過高的新股及業績低於預期個股表現較為平淡。

　　業績快報一覽:收入增速略增、利潤增速下滑,市場過於樂觀。2011年行業收入增速31.1%,同比增長1.1個百分點;凈利潤增速24.6%,同比下降10.9個百分點。低於市場對2011年預期凈利潤增長17.1個百分點。當前對應2011和2012年平均市盈率為40倍和24倍。顯然,要實現24倍的低市盈率的高增速難以達到。

　　2011年軟體業經濟運行情況:12月增速下滑,全年實現32.4%高增長。全年全國軟體業實現收入1.84億元,同比增長32.4%。但單12月增速僅為27.7%,僅好于2011年1-2月增速。信息技術諮詢和數字處理依然是增速最快的兩個子行業,分別為42.7%和42.2%

　　公司公告:三泰電子、衛士通、皖通科技等公司發佈中標公告。漢得信息、大智慧發佈收購公告。科大訊飛投資辦學校。

　　行業新聞: 微軟髮布Win 8預覽版,蘋果3月發佈iPad3,阿裏巴巴、盛大籌劃私有化方案,聯創亞信或跟上。Gartner發佈2012年展望、並預計智慧手機2012年出貨增長39%。IDC發佈對ICT市場10大預測,並預測中國IT開支2012年增長15%。

　　年報密集披露期,反彈行情有望延續,關注高送配。由於業績快報披露完畢,股價驅動因素逐步將轉變為:2012年一季報預期和高送配題材。具有總股本較小、每股資本公積較高且每股收益在0.5元以上公司具有高送轉可能(見圖表6)。2011年業績低於預期,而市場對2012年的預期又較高。保守對待需要較高增速才能實現較低估值的公司,回避即將解禁個股。長期推薦漢得信息(300170)、萬達信息(300168)、東華軟體(002065)和廣聯達(002410)。（國聯證券 韓星南）

　　軟體：國家超級雲計算中心開建 持續看好相關公司 薦7股

　　重點看好雲計算、地理信息産業和智慧城市建設細分子領域中的投資機會,跟蹤和關注在産業結構調整中實現超預期增長以及價值低估的相關標的。

　　重點推薦我們深度覆蓋的天璣科技,東軟載波,榕基軟體,天源迪科、華勝天成、廣聯達、科大訊飛等。同時推薦重點關注的軟控股份,東華軟體,衛寧軟體,梅安森,潛能恒信,榮之聯,易聯眾、銀江股份、四維圖新、超圖軟體、中海達、星網銳捷、拓而思、美亞柏科、東方財富、遠光軟體等個股。投資者可持續跟蹤我們的研究動態和研究報告,並隨時與我們交流。（華寶證券 吳炳華）

　　計算機：從製造外包到服務 薦3股

　　服務外包市場規模巨大,穩定增長,以ITO為主,BPO為輔根據埃森哲的預測,2011年全球服務外包市場規模在8,200億美元,其中ITO(包括離散信息服務)6,440億,BPO1,760億。ITO仍是服務外包的主要業務類型,市場比例在四分之三以上。2007年之後,歐洲的服務外包合同金額超過美國。全球離岸服務外包快速增長雖然2009年全球離岸外包的份額只佔總體服務外包市場的9%,但是離岸外包所佔的份額將逐年增加,預計到2013年佔市場份額為13%~16.5%之間。從絕對規模來看,全球離岸外包市場規模從2009年的700億美元將增長到2013年的1,200億~1,500億美元之間,年複合增長率在14%~21%之間。

　　美國的離岸服務外包仍然佔全球市場的半壁江山。中國的離岸服務外包高速增長,出口復蘇中國作為新興的離岸服務外包承接方,也有望追上印度的市場份額,成為世界服務外包承接大國,就像中國成為世界製造業的生産基地一樣。

　　即使受全球金融危機的影響,中國獲得的離岸IT外包業務在2009年和2010年的增速也高達15%和22%,高於同期全球離岸IT外包的平均增速。預計2011-2015年期間的年複合增長率為25%,這也高於全球的平均增速(14%)。

　　2011年我國外包服務出口出現明顯復蘇,達59億美元,同比增長40.3%。中國外包相比印度外包而言最大的優勢是成本,而在語言、文化和質量上的劣勢正在逐漸減小。中國有一個很大的優勢是對日外包。

　　中國領先的軟體外包企業發展前景廣闊,行業集中度將繼續提高中國領先的軟體外包企業大部分都是上市公司,是可選的投資標的。行業集中度提高是個大趨勢,前十的市場份額目前只有35%,而印度達到了60%。優秀服務商的內生性增長和並購式增長將同時進行,品牌效應和質量效應將日漸突出,有利於行業內的整合。

　　投資邏輯和推薦的上市公司對於目前規模較小,但人均利潤高的公司,我們看好它們的擴展前景和對於人力成本的抗壓能力。對於目前規模中等以上的公司,我們看好它們往供應鏈上遊的推進、向高利潤行業的擴展、以及管理能力的進步。重點推薦海隆軟體、博彥科技和東軟集團。（中信建投 呂江峰）

　　計算機：全球移動醫療市場快速發展 薦4股

　　投資建議:我們給予行業“同步于大市”的投資評級。計算機板塊已經連續4周跑贏大盤,累計漲幅超過大盤11.51個百分點。目前行業內公司的平均動態市盈率在32倍左右。由於國內軟體行業客戶採購的特點,一季度是傳統的淡季。隨著工信部各項産業“十二五”規劃的密集發佈,信息行業仍然是未來發展的重點。物聯網、雲計算、大數據都是技術發展和應用的趨勢,行業發展前景廣闊。我們建議投資者積極關注行業龍頭和發展前景良好的細分領域個股,如航天信息(600271)、萬達信息(300168)、易聯眾(300096)、銀江股份(300020)等。（國都證券 鄧婷）

　　零售：消費信心強勁反彈 薦4股

　　投資建議。上周大盤持續震蕩行情,滬深300漲幅為0.8%,零售板塊市場表現弱于大盤,SW零售指數漲幅為-0.25%。雖然零售行業景氣度還在較低位置運行,商業預付卡新政的推出對零售行業的不利影響開始顯現,消費信心開始有所回升,行業優秀公司較低的估值水平已經對投資者有了較強的吸引力。我們相信在物價水平漲幅逐漸回落的背景下,消費信心將會有所回升,消費熱情將得以釋放。重點上市公司2011年三季度業績增速還保持在35%-40%的較高水平,但比2011年上半年已經出現了小幅回落,我們認為零售企業2011年全年利潤增速仍將保持在35%左右的較高水平,2012年的業績增速也將保持在30%以上。暫時的困難不會改變優秀公司高成長的步伐,隨著二級市場價格的不斷回調,我們認為優質公司已經具有了中長期投資價值,建議投資者關注新華百貨、廣州友誼、海寧皮城、合肥百貨等。（山西證券 樊慧遠）

　　商業零售：淡季佈局,便宜買入 薦5股

　　行業觀點。本週五1-2月社銷數據將公佈,受去年同期高基數、春節消費提前釋放的影響,預計行業增速難超預期,或低於去年同期15.8%的水平。我們仍維持2012年社銷增長前低後高判斷,全年增長16.1%的預測。保守預測下重點公司2012年業績增速不低於20%,中長期仍能保持在20%~25%的水平,增長確定性不變。目前重點公司2011/2012PE僅21/16倍,我們認為行業估值己充分反映了市場對行業短期波動的預期,考慮到行業增長的穩健性和確定性,行業合理估值應在當年20~25倍(對應PEG=1.0),目前行業絕對低估,繼續推薦買入,未來收益可能來自業績增長與估值提升兩方面。

　　上市公司公告關注。2011年業績快報:海寧皮城(增速:收入+82.03%,業績+110.03%;EPS0.94元);新華都(增速:收入+30.30%,業績+89.35%;EPS0.46元);蘇寧電器(增速:收入+24.35%,業績+20.13%;EPS0.69元);首商股份(增速:收入+20.60%,業績+28.10%;EPS0.53元)。年報:銀座股份(增速:收入+24.02%,業績+4.28%;EPS0.40元);友阿股份(增速:收入+34.17%,業績+34.39%;EPS0.83元);天虹商場(增速:收入+28.12%,業績+18.33%;EPS0.72元)。友好集團:擬非公開發行股票5750萬股,發行價格為8.75元/股。

　　風險提示。經濟二次探底,居民收入增速低於預期影響消費者信心,上市公司治理機制不透明、治理結構不完善等。

　　行業與公司動態。2011年中國B2C市場交易規模達到764億元/商務部發言人表示農超對接規模將繼續擴大/噹噹與國美成國內電商首個戰略結盟,京東面臨挑戰/沃爾瑪關閉3家惠選店,新業態在中國遭遇盈利瓶頸/銀泰百貨集團欲進軍湖南市場。

　　本週推薦組合。海寧皮城、步步高、鄂武商A、友好集團、蘇寧電器。（中信證券 趙雪芹）

　　批發和零售：數據平平倒逼政策出臺,選擇消費強勢區域標的 薦3股

　　本週上證綜合指數/深圳成份指數漲跌幅分別為0.86%/1.74%,申萬商貿零售指數漲跌幅0.25%,同時跑輸上證綜指和深圳成指。從細分子行業來看,百貨零售/專業連鎖/超市零售的漲跌幅分別為3.54%/4.15%/3.53%。專業連鎖本週漲幅較高,主要是受近期出臺利好家電産業的政策預期刺激。

　　零售行業投資策略及模擬投資組合:

　　1、投資思路總體來看,目前的估值水平有所企穩,但我們認為基於1Q2012行業普遍不出彩的盈利預期,行業的估值修復道路仍漫漫其修遠兮。在迎來兩會的時期,股市對於政策的敏感度和期望值將大大增強,類似新能源、節能環保、文化産業的主題投資機會,以及振興消費、擴大內需的“老生常談”話題都將在兩會期間成為關注焦點。因此我們認為儘管零售板塊目前數據整體沒有驚喜,但政策方面的期待也是一種調節預期差下的正面利好。我們預計由於兩會期間,股市上漲概率較大,缺乏彈性的零售板塊整體跑贏大盤的概率較小。

　　雖然郭主席提倡的藍籌股概念,在零售股中也沒有明顯反應(目前零售股漲幅靠前的均為中小市值股票),因此中小市值的零售股反而更能跑贏行業指數。受到海外市場影響,黃金價格短期有所調整,我們認為子行業的股價短期可能會有所調整,但中長期來看,黃金珠寶股受到避險需求、消費升級等多方面因素驅動,仍然是子行業中行業增長較為確立的板塊,我們依然較為樂觀,如果相關股票有大幅下調機會,不妨可以酌情買入。

　　2、投資模擬組合本週我們的模擬組合收益率為-2.32%,跑輸申萬零售指數2.57個百分點。從個股看,組合中表現最不理想的是友阿股份,一週跌幅達9.97%。主要是公司週三公佈年報後,市場認為不達預期,從而造成單日暴跌6.39%所引起。

　　而上周表現出色的黃金珠寶股本週亦表現黯淡。除潮宏基維持小幅正收益外,老鳳祥和明牌珠寶都進行了回調,周漲跌幅分別為-2.04%和-2.21%。對此,我們認為週三晚間外圍市場金價的暴跌起了一定的催化作用。本週新加入組合的步步高表現相對穩健,周漲幅為2.07%,跑贏零售指數1.82百分點。

　　從目前了解到的百貨銷售數據看,大部分百貨1,2月份的銷售增速是個位數,但友阿股份、新華百貨和友好集團的數據相對較好。從業績穩定和湖南區域消費強勁兩個角度出發,我們仍然長期看好友阿股份,下周我們將維持組合成分不變(兩個湖南公司+三個黃金珠寶公司)。（光大證券 唐佳睿）