組合目標和簡介

　　我們結合絕對與相對定價方法對房地産上市公司進行了綜合的定價分析，並對公司治理結構財務報表質量以及其他重大風險事件等基本面因素進行了研究，挑選出股價相對低估並擁有良好基本面的公司。並對組合中公司進行持續跟蹤，對基本面發生變化或是估值結構發生變化的公司進行調整。本組合適合具有中等風險承受能力，追求平穩增長和長期資本增值投資者。

　　本期調整思路：

　　政策演進符合此前預期，同時房價的下跌也有利於減弱中央進一步調控的動力和壓力。兩者相互配合，在“限購”大框架不動搖的前提下，政策的“暖風拂面”依然值得期待。預計信貸的微寬鬆仍將持續，政策方面地方對於中央底線的試探不會停止，板塊反彈的邏輯並沒有動搖，預計未來幾個月內有希望獲得良好收益。

　　儘管一線地産股在這一輪的反彈中漲幅相對落後，但我們認為，從基本面和估值來看，龍頭地産股在未來依然有良好的投資價值，同時從資金的安全性和業績的保障度來説，龍頭公司更勝一籌，終將受益於行業的整合。此外，我們也看好二三線質地優良的公司，業務模式的多樣化和中國城鎮化進程的發展為深耕在中小城市的開發商帶來良好的發展契機。

　　基於以上判斷，本週組合調整主要為：調出蘇州高新並均分其權重，集中配置一二線優質地産股。

　　華泰證券-房地産行業投資組合調整報告