目前美國經濟復蘇有所延續，QE3推出的可能性不大。長期來看，黃金牛市持續，中短期將維持1600—1800寬幅振蕩。

　　中長期歷史規律

　　從歷史規律來看，如果通脹持續，經濟增長也在持續，市場資金不出現問題，黃金牛市就將持續。如果通脹持續，經濟出現衰退，整個市場流動性枯竭，黃金也將失去魅力，牛市將終結。如果經濟開始恢復增長，通脹得到控制，黃金牛市也將終結。

　　中長期黃金上漲的基礎是經濟，核心是通脹。伯南克看衰美國經濟，QE3預期消失，才會使黃金出現如此大的波動。如果如伯南克所言，美國出現經濟衰退，帶來的必然是黃金的深度調整，更有甚者牛市將終結。後期關注重點仍舊是歐債及經濟基本面。

　　美國經濟復蘇抑制金價

　　在美國經濟形勢穩定的條件下，美國的資本市場成為吸納遊資的場所。目前美國經濟復蘇趨勢雖然緩慢，但是美國股市持續上漲，經濟數據有了明顯好轉，PMI指數仍處於50之上，而且連續6個月增長。這种經濟強勢註定了資本將重新向美國回歸。因此美國經濟數據表現良好，黃金將趨於下降。

　　非美經濟與金價走勢同向

　　全球經濟是個不可分割的整體，美國經濟相對強勢時，非美經濟相對弱勢。美國經濟相對弱勢時，非美經濟相對強勢。具體來看，非美經濟形勢對金價的影響與美國經濟形勢對金價的影響恰好相反。歐債危機持續走壞會間接導致金價走弱，反之會使金價有所反彈。

　　歐債風險猶存

　　2、3月份是歐洲償債高峰期，其中以意大利的債務規模最大。目前歐洲經濟衰退，歐洲主要國家德國、法國增長乏力，西班牙、意大利失業率過高，經濟形勢嚴峻，債務的還本付息能力下降，市場風險加大。此外，希臘已經接受了1300億歐元的救助，市場風險有所緩和。希臘債務減記導致歐洲銀行業虧損嚴重。歐盟再融資5000億歐元用來支持歐洲銀行的穩定，但是市場對再融資的有效性懷疑。歐債危機仍然是下一階段黃金市場關注的焦點。

　　金價將寬幅振蕩

　　2008年金融危機下半年，歐美經濟形勢急劇惡化，PMI指數雙雙跌破50，一度跌至30，當時的經濟環境令市場極為擔憂，黃金價格也隨之開始大幅調整，跌幅達33%。而目前美國PMI仍然處於50之上，經濟有緩慢復蘇，但是歐元區表現差強人意，已經連續7個月處於50之下，説明目前的全球經濟還沒有壞到2008年那種程度。因此，筆者認為，黃金短期下行動力還不足，但是也不會立刻回到牛市上漲行情，後期仍將處於中線階段性調整。

　　（作者單位：天琪期貨）