今年9月6日，國際金價創下1920美元/盎司歷史新高。

■新快報見習記者 陸琨倩

　　2011年，在地緣政治、歐債危機日益深化等推動下，黃金避險功能凸顯，開始了一段瘋狂暴漲的旅程。從年初的全年最低價1308美元/盎司飆漲至歷史高點1920美元/盎司僅用了不到8個月時間。儘管從9月中旬開始，金價進入了一輪大起大落行情，至今仍在1600美元/盎司關口徘徊，年累計收益仍有近13%，遠遠跑贏CPI。

　　市場

　　前8個月漲幅一度超35%

　　黃金早在2000年就進入了牛市，至今已經連續上漲11年了，年均漲幅達16.3%。這一收益率在股票、債券等一眾金融投資産品中表現尤為突出。

　　但在這11年裏，2011年的走勢無疑是最受人矚目，今年以1419.45美元/盎司開盤，9月初到最高點1920美元/盎司，年內最大漲幅超35%。隨後，金價進入寬幅振蕩的階段，曾在一日之內下跌逾80美元/盎司，走勢開始撲朔迷離。

　　具體來説，2011年的金價呈現先揚後抑。兩波拉漲的大行情分別出現在1月-4月和7月-9月，前者主要受北非和利比亞動蕩局勢的影響，使得金價1月底觸底1308美元/盎司後攀升至1500美元/盎司平臺；後者則主要由於歐美債務危機，7月開始，由希臘引發的債務危機蔓延至西班牙、意大利。同時，美國長期主權信用評級也慘遭標普降級，這是其自1917年以來評級首次被下調。由此，避險情緒直線升溫，金價大幅飆升400美元/盎司，于9月初創下1920美元/盎司的歷史新高。

　　年底走勢撲朔迷離

　　不過，隨後金價的走勢卻開始撲朔迷離。自9月初創新高後，金價在其後的15個交易日內從最高點暴跌至1536.47美元/盎司。而從季度來看，今年第四季度金價最高點1802.60美元/盎司，最低在1560.10美元/盎司一線。眼下，美元開始反彈，與之負相關的黃金開始更多地表現商品功能，跟隨大宗商品走勢，一直在1600美元/盎司關口振蕩整理，連年底需求旺季也未將大局再度支撐起來。

　　整體來看，歐美債務危機是2011年金牛上衝的最大動力，因此前期走勢判斷也變得容易——國際金融環境惡化導致避險資産選擇黃金，黃金避險功能凸顯。隨著消息不斷傳出的正、負面消息就可判斷金價走勢。

　　但自9月，美國推出兩個新政後開始逐漸失效：其一，芝加哥商業交易所大幅提高黃金期貨保證金；其二，美聯儲以4000億美元的扭轉操作代替QE3。加上歐債危機持續升溫引發銀行業流動性危機，避險資産開始更傾向於選擇美債作為避險工具，放棄逐漸走高的黃金，使黃金避險屬性趨淡。

　　高賽爾貴金屬分析師王宗欣認為，美元的走勢將成為後市黃金走勢的關鍵影響因素之一，自最高點跌落時也是美國經濟數據出現好轉之時。美國自8月份以來失業率自9.1%的歷史高點不斷下滑以及美聯儲“扭轉操作”後的經濟復蘇，讓美聯儲近幾次的利率決議毫無新意，一定程度上打壓了市場對於美聯儲將要實行QE3的預期，金價失去了這個光環後一直處於盤整。

　　建議

　　迷離行情中定投黃金為宜

　　對於普通投資者而言，在當下採用波段操作似乎是最佳的選擇，但卻難以踏準節奏，選擇定投或許更為理智。投資者更有可能在“迷離行情”中跑贏大市，既規避了大跌所導致的部分風險，也能及時捉住上漲的時機。

　　事實上，除了上述基本面上的因素外，黃金的供需不平衡也是利好黃金的因素之一。有分析人士指出，目前，由於黃金的需求增長，但供應卻沒有與需求同步。雖然金礦時有發現和開發，但金礦從開發到形成規模，從而增加黃金供應量，一般需要5-10年，甚至更長的時間。因此，在可預見的一段時間裏，金價還有供需缺口、價格被大幅推高的可能。假如全球出現地區性衝突甚至危機，金價可能更高。

　　不過，業內人士建議，由於黃金的波動大、週期性長，因此一般在資産配置中，佔比不能太高，一般不超過10%，選擇定投的時間段可設定在12-18個月內。同時，對於風險承受能力較低者，則應選擇實物黃金而非黃金T+D，以控制風險。

　　各大機構對2012年金價預測(單位：美元/盎司)

　　銀行/機構 最高價 均價

　　美銀美林 2500 ——

　　花旗集團 2300 ——

　　瑞銀集團 —— 2050

　　德意志銀行 2000 ——

　　摩根斯丹利 —— 2200

　　匯豐銀行 —— 2025

　　北歐斯安銀行 —— 2088

　　道明證券 2000 ——

　　貴金屬經濟商 2300 ——

　　(據公開資料整理)

　　展望

　　料明年一季度前難有突破

　　事實上，進入9月以來，由於黃金避險屬性淡化，金價漸漸迷離的走勢開始讓人“看不透”，而在金價連破1700美元/盎司、1600美元/盎司兩個平臺，並跌破數項技術指標後，此前“年內能漲至2000美元/盎司”的論調偃旗息鼓，“金牛已死”的議論開始甚囂塵上。雖然爭議仍在繼續，但已有更多的觀點傾向於，金價在短期內仍會處於振蕩回調格局。

　　1月初或現二次探底

　　雖然黃金在探底1560美元/盎司後反彈，有人認為黃金觸底成功，但王宗欣認為，雖然價格反彈，但力度相當疲軟，金價至明年一季度前兩周很可能有二次探底的過程。他分析稱，這首先是因為目前歐債危機仍未得到解決，因此宏觀面上並不支持黃金觸底反彈；其次，美國經濟正好轉，因此，在美聯儲正式推出QE3之前，美元走強態勢不會輕易結束，使黃金受壓；其三，全球最大的美國ETF基金SPDR連續減倉，顯示基金與機構投資者對後市的擔憂；其四，大宗商品CRB指數仍處於明顯的下降通道內，特別在缺少避險情緒，全球經濟探底的情況下，黃金與這些指數的正相關性達到90%以上。目前這些商品指數下跌趨勢明顯，黃金在與CRB大趨勢一致的情況下，要扭轉疲軟上漲的可能性很小。

　　而據外媒報道，一項對20名對衝基金經理、經濟學家和交易商的調查顯示，受訪者認為，金價將於未來3個月內下滑至1500美元/盎司下方，並且，至少至2012年下半年之前，黃金不大可能重新測試今年9月份的高位。

　　記者了解到，全球最大的黃金ETF—SDPR在聖誕節前一週大幅減持了25.41噸至1254.57噸。而截至聖誕節，COMEX黃金總持倉為42.77萬，遠低於9月初的52.33萬。

　　後市仍“指望”歐債惡化

　　不過從中期來看，若歐債危機惡化引發金融海嘯，將可能曲線推漲黃金。廣東省黃金公司首席分析師田鵬飛估計，歐債危機在2012年上半年很可能繼續升溫，“如果出現希臘債務違約、意大利償債危機或歐洲某大銀行倒閉等突發事件，歐洲掀起的金融風暴將席捲全球，金融恐慌中，美元應會大幅走強，而黃金、大宗商品則面臨較大回調壓力，預計金價將在上半年形成階段性低點，最低跌至1450美元/盎司附近。”他表示，“但金價大幅回調後往往會涌現大量的現貨買盤，因為中國等新興市場國家的央行和投資者對黃金有著巨大需求，用以改善外匯儲備構成和規避信用貨幣風險。”

　　而金融海嘯一旦發生，全球各國央行將再度入市干預，歐美央行大量增發貨幣將緩和市場流動性緊縮的問題，從而推動黃金和大宗商品價格大幅走高，通脹預期將迅速回升。